投资建议。。。民爆行业建议关注易普力，
，，江南化工，
，，广东宏大，，
，，国泰集团等。。。。

上周行情回顾。。。上周（2023.12.15-2023.12.22）涨跌幅前三为易普力（+8.4%）、、、
、凯龙股份（+6.8%）、、同德化工（+1.7%）。。。
。

重点公告整理：上周民爆行业上市公司中：

【同德化工】公司拟将持有全资子公司广灵县同德精华化工有限公司（“广灵同德”）100%股权（包括拥有的炸药产品生产许可产能2.4 万吨）及清水河县同蒙化工有限责任公司（“同蒙化工”）100%股权（包括拥有的炸药产品生产许可产能1.4 万吨）转让给内蒙古生力民爆股份有限公司（“生力民爆”），，转让价款合计为65300.00 万元人民币。。。。

【广东宏大】公司已经完成2023 年限制性股票激励计划限制性股票的授予登记工作，
，授予登记人数共330 名，，授予价格15.39 元/股。。。。

【壶化股份】公司以自有资金1500 万元受让深圳金信诺高新技术股份有限公司（“金信诺”）持有的嘉兴尚道国丰股权投资合伙企业（有限合伙）（“尚道国丰”）5.95%的份额，
，，，用于投资航天科工火箭技术有限公司。。

炸药产量保持稳定增长。。
。2023 年1-11 月工业炸药年产量为415.4 万吨，，，同比增加4.1%
。。。。2018-2022 年工业炸药年产量分别为427.7
、、441.0、、
、、448.2
、
、、、441.5、、439.1 万吨，，同比变化8.6%、、3.1%、、1.6%、
、
、-1.5%、、-0.6%。。。2023 年1-11 月现场混装炸药年产量为149.4 万吨
，，同比上升10.7%
。。
。2018-2022 年现场混装炸药年产量分别为108.1、、118.7
、、、128
、
、135.6
、、、、148 万吨
，，，同比变化13.6%、、、9.8%、、
、
、7.9%、、、、5.9%
、、、9.2%。。从近五年炸药产量完成情况看，，，，根据国家基础建设及矿山开采需求，，，，炸药产量基本稳定，，现场混装炸药是“十四五”时期产品结构调整的主要方向，，，产量增速大于工业炸药增速。。。

电子雷管占比显著提升
。。。2023 年1-11 月工业雷管年产量为65000 万发，，同比下降12.5%。。2018-2022 年工业雷管年产量分别为125000、、、110000
、、96000、、、
、89000、、81000 万发，，同比变化4.4%、、12.4%、、
、-12.9%
、、-6.9%、、、-9.6%、、、-12.5%。。。。

2023 年1-11 月电子雷管年产量为61000 万发，，
，同比上升105.5%。
。2018-2022年电子雷管年产量分别为1601、、6002、
、11699
、、16415
、、34396 万发，，
，同比变化110.8%、、、、271.9%、、、、96.5%、
、40.3%、
、109.5%，，
，，从近五年雷管产量完成情况看，，随着产品结构调整和爆破方式的改变，，，，炸药雷管消耗比逐年下降，，在基本稳定的市场需求下，，
，雷管产量总体呈现下降态势。。。同时在民爆产业政策的带动下
，
，，
，电子雷管作为产品结构调整的主要方向，，，近几年产量呈现快速增长趋势。。。

硝酸铵价格维持高位。。。硝酸铵是炸药的主要原材料
。。
。。截至2023 年12 月23 日，，，硝酸铵均价为2792 元/吨，，
，2019-2022 年硝酸铵均价分别为1963.18、、1940.17、、、2319.74、、2854.18 元/吨
，
，同比变化0.12%
、、、、-1.17%、、、、19.56%
、、23.04%
。。

风险提示
。
。。。原材料价格上涨风险、、市场竞争激烈风险
、、、需求下滑风险
。。。。

知前沿，，问智研。。。
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转自海通证券股份有限公司 研究员：刘威/李智

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