1、
、、
、四大趋势，，助力母婴消费市场量稳价增

量稳— 各省市密集出台三孩政策配套措施，，，出生率下滑幅度有望收窄；三孩政策及配套措施是两会热点问题，，，代表国家和居民的核心关注点
。。
。
。未来在密集出台的政策加持下，，，，出生率加速下滑及人口负增长态势有望扭转。。

此外，，，相较于海外母婴福利政策，
，，，我国生育支持政策力度提升空间充分
。。。。

价增— 消费升级驱动，
，
，，母婴消费客单价提高；城镇化进程加速
，，，，母婴消费主力客群理念升级，，
，
，家庭平均育儿ARPU持续提升。。。。

价增— 用户生命周期延长，，，
，功能性+“低性价比”新产品需求提升
；随着母婴需求多样化发展
，，3-14岁中大童的商品和服务需求增多外延品类边界；母婴消费主力90
、
、、95后妈妈注重产品成分、、、、功能，，带动价位较高的功能性品类需求
。
。

价增— 母婴服务项目市场前景广阔，，或带动场景性产品消费。。

高毛利
、、高客户粘性的母婴服务项目，，是当前大部分母婴店重点布局来撬动新增长的抓手
。。。。

亲子游等服务项目，，，带动场景化母婴产品需求。。。。

2、、从纸尿裤国产品牌崛起展望母婴品牌迭代

消费者对国产品牌信任度
、、、认同感提升，
，纸尿裤品类经历由“制造”向“品牌”的涅槃，，，母婴行业正处于打造自有品牌的风口。
。

3、、行业评级与推荐标的：看好

行业集中度提升，，强者恒强！
！！！

推荐标的：孩子王关注标的：爱婴室

风险提示：1、、、、出生率加速下滑
；2、、
、
、消费复苏不及预期；3、、、、同业竞争加剧。。。

知前沿，
，，，问智研
。。。智研咨询是中国一流产业咨询机构
，
，十数年持续深耕产业研究领域，，，提供深度产业研究报告、、
、商业计划书
、
、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。。。专业的角度、、、、品质化的服务、、、敏锐的市场洞察力，，，专注于提供完善的产业解决方案，
，，
，为您的投资决策赋能。
。。。

转自浙商证券股份有限公司 研究员
：马莉

10000 12800