投资要点：

社融结构如期改善，，多家中小银行中报预喜。
。
。。从季节性来看，，，往年6 月新增社融规模小于3 月，，，，而今年6 月则超过表现较好的3 月。。。专项债继续发力，，，，单月增量再创新高。。企业贷款与居民贷款表现均佳，，，短期贷款和中长期贷款均明显改善
，，，5 月扮演冲量角色的票据融资则明显回落
。。。。中长期贷款明显改善表明社融质量较好
。。
。除中长期贷款明显改善外，，M1 增速提升与未贴现银承明显改善进一步强化阶段性复苏信号。。
。。截止目前，，杭州银行
、
、苏农银行、、南京银行、、、无锡银行、、、张家港行、
、、江苏银行已经公布中期业绩快报
，，其中三家超过30%，
，，另外三家超过20%，，，，资产质量均环比稳定或改善。。

行情回顾
：上周
，，，银行（中信）指数下跌4.82%，，，跑输沪深300 指数0.75个百分点。。。子版块中
，，，，国有行指数、
、、股份行指数、、城商行指数、、、农商行指数分别-3.15%、、-6.92%、、、-2.45%、、-2.39%。。
。个股普跌，，，杭州银行（+2.62%）、、、、无锡银行（+2.51%）
、、江阴银行（0.00%）、、、南京银行（-0.2%）、
、、浙商银行（-1.53%）表现前五，，，，平安银行（-8.94%）、、
、招商银行（-8.93%）、、兴业银行（-8.70%）、
、、、邮储银行（-7.77%）、、
、齐鲁银行（-5.66%）表现后五。。

货币政策与金融监管跟踪：上周央行公开市场操作保持中性，，，
，净投放为0。。。

银保监会发布通知，，，，指导银行保险机构以中长期贷款、、、重点产业、、受困公司为抓手支持制造业。。上半年金融统计数据发布会显示利率市场化进一步推进：6月
，
，新吸收定期存款利率为2.5%
，，，
，比上年同期低16 个基点；新发放企业贷款利率为4.16%，
，比上年同期低34 个基点；新发生存款加权平均利率约为2.32%，，，，和存款利率市场化机制调整前的4 月相比，，下降12bp。。。。为缓解机构整改压力，，，并确保互联网贷款业务对实体经济支持力度不减，，，，原于7 月17 日到期的互联网贷款整改过渡期延长至2023 年6 月30 日。
。

公司跟踪
：张家港行、、江苏银行发布半年度业绩快报
，，，
，上半年归属于母公司股东净利润分别同比增长28%、、、31%
，
，，不良率与拨备覆盖率均较3 月末改善。。

工商银行等17 家银行就保交楼风险楼盘贷款排查情况发布公告，，，，涉及媒体报道楼盘逾期住房贷款规模与占比均非常微小，，
，对银行实际影响有限。。。

同业存单发行跟踪：上周同业存单到期量较大，，，相应发行量增加（上周3467亿元VS 上上周2016 亿元），，，，流动性充裕，，加权发行利率环比略降（上周2.14%VS上上周2.16%）。
。1Y 同业存单成本优势明显，，，，发行规模仍较大
。。

投资建议：从近年复盘来看，，，板块上升往往伴随着社融、、、、利率水平和经营业绩等变量的触底回升，，，，现阶段正处在以上积极因素不断积聚的阶段。。。。在前期稳增长政策的铺垫下，，，，当前社融修复、、、中小银行中期业绩预喜等积极因素逐步积聚，，，，建议积极关注板块三季度表现。。。。重点关注具有资产质量优势与规模增长强逻辑的中小银行：江浙地区资产质量扎实、、、、规模增速有望明显提升的城农商行以及头部资产质量优异的股份行
。
。。

风险提示
： 房地产行业违约风险明显上升；宏观经济快速下滑。
。。。

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转自东海证券股份有限公司 研究员：王鸿行

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