市场回顾

上周申万汽车板块跑赢市场。。。。沪深300 指数收于4248.53 点，，周涨跌幅为-4.07%
，，申万汽车板块周涨跌幅为-0.88%
，，，
，跑赢沪深300 指数3.19pct。。
。
。汽车板块在申万一级行业中排名第5 名，
，较前一周上升3 名。。。

核心观点

复工复产叠加政策保障，
，
，二季度供给端逐步恢复正常。。。二季度初由于疫情影响，
，汽车行业生产以及物流供应受到一定影响，，
，，5 月以及6 月受益于疫情得到控制以及复工复产持续推进，，
，同时在政策对供应链的保障作用下，，，行业供给端逐步恢复正常
，，，，6 月份狭义乘用车产量同比增长45.60%，，
，创2010 年以来最高增速。
。汽车消费潜力或将持续释放。。在国内政策对于汽车消费额支持下，，6 月份乘用车产销两旺
。。但二季度汽车消费情况相较往年同期依然尚未完全恢复，，
，2022 年二季度月均销量仅为近5 年平均水平的87.47%，，，，消费潜力仍有释放空间，，，随着鼓励汽车消费政策的不断落地，，，
，行业景气度或将在三季度继续维持高位
。。。
。

政策扶持叠加行业补库存，，，7 月份或将“淡季不淡”。。。
。因优惠幅度相对小、、上市新车相对少、、天气炎热等
，
，，7 月份往往为传统的汽车销售淡季，，，但今年或将有所改善。。。。在政策方面
，，，7 月7 日，，，商务部等17 部门印发了《关于搞活汽车流通 扩大汽车消费若干措施的通知》进一步支持汽车消费，，汽车消费优惠力度或将继续维持高位。。。在库存方面，
，，据中国汽车流通协会统计
，，6 月份经销商库存系数降至1.36，，
，
，同比下降8.1%，，，，为今年2 月以来首次低于荣枯线。。
。。在消费热度方面
，，，，6 月份得益于疫情缓解、、、政策刺激
、、物流逐步恢复正常等因素，，，汽车消费指数上升至80.70，，
，高于2017 年至2021 年同期水平。。
。在政策支持以及补库存需求带动下
，
，
，7 月份厂商景气度确定性较强。。。

从结构上来看，，，，自主品牌以及合资品牌增长确定性相对更高。。
。
。在销量方面，，，，根据中汽协
，，，，6 月自主品牌乘用车共销售99.4 万辆，，占乘用车销售总量的44.8%，，，同比提升0.6pct。。。老牌车企中，，，比亚迪以162.47%的同比销量增长位居第一，，
，此外长城汽车、
、、上汽集团
、
、、奇瑞集团、、广汽集团分别同比增长超40%
。
。造车新势力中，
，，小鹏、、、、哪吒、、、、理想
、、、蔚来、、、零跑5 家车企当月销量集体破万。。在库存方面
，，，6 月库存系数同比
、、、环比均下降，，，，自主及合资品牌库存下降更为明显。
。。根据乘联会，
，，由于购置税减半涉及车型大多为自主与合资品牌，
，，其受益或将更为明显。。。。综合来看，，，，2022 年三季度自主品牌以及合资品牌或将实现更快的增长。。
。。

投资建议

二季度行业整体供需两旺，，当前汽车板块景气度仍处于上升区间，，，我们认为三季度行业供销有望持续超预期，，建议关注整车以及零部件相关受益标的：（1）乘用车
：比亚迪、
、长安汽车、、广汽集团、、小康股份、、
、、长城汽车、、、上汽集团等
；（2）汽车零部件
：福耀玻璃、、、、爱柯迪
、、、长鹰信质、、、、万向钱潮、、万丰奥威、、、、阿尔特
、、光洋股份、、、银轮股份、、威孚高科等。。。。

风险提示

政策落地不及预期；供应链芯片短缺；上游原材料大幅涨价；物流受阻；汽车产销不及预期。。

知前沿，，，，问智研。。智研咨询是中国一流产业咨询机构，，
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转自东亚前海证券有限责任公司 研究员：倪华

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