巴、、
、美是全球大豆两大主产国，
，，，中国进口量全球占比58%巴西、
、、美国
、
、、、阿根廷、
、
、、中国是全球大豆主产国和主要消费国。
。
。21/22年，
，巴西、、美国、、、阿根廷
、
、、、中国大豆产量分别占全球大豆总产量的36.2%、、、
、33.7%、、
、12.2%和4.6%，，四国合计占比86.7%
；21/22 年中国、、、
、美国、、
、巴西、、、阿根廷、、、欧盟大豆消费量分别占全球大豆消费总量的29.8%、
、、、17.3%
、、14.8%、
、、12.7%，，合计占比74.6%。。21/22 年，，全球大豆出口量1.54 亿吨，，主要出口国分别是巴西、、、、美国
，，
，
，占比依次为51.3%、、、、38.0%，，
，，合计出口量占全球总出口量89.3%；21/22 年全球大豆进口量1.56 亿吨，，
，，中国进口量占全球大豆进口量近60%。。。
。

黑龙江大豆产量占全国总产量近50%，，中国大豆高度依赖进口东北春播大豆和黄淮海夏播大豆，，，是我国大豆种植面积******、、、、产量最高的两个地区。
。。。分省份看，
，黑龙江是中国大豆种植面积******的省份，，，2022 年，，黑龙江大豆播种面积、、
、大豆产量占全国的比重分别达到48%和47%；内蒙古、
、、安徽、、、、四川、、、河南也是中国大豆主要生产省份
，，，2022年，，内蒙古
、
、
、、安徽、、四川、、、、河南的大豆播种面积占比分别达到11.9%、
、、6.0%
、、、、5.1%、、、3.5%，，
，，内蒙古、、、四川、、、
、安徽、、、、河南的大豆产量占比分别达到12.1%、、、5.2%、
、4.6%、、、4.2%。。

自1996 年我国放开大豆市场
，
，
，，我国已从大豆净出口国转变为大豆净进口国。。。根据海关总署数据，，
，，2023 年中国大豆进口量9941 万吨
，，，，其中
，
，，70.4%来自于巴西，，，24.3%来自于美国
。。。

大豆价格存在进一步回落可能

①23/24 全球大豆库消比处19/20 年以来高位。
。
。USDA4 月供需报告预测：

23/24 年全球大豆库消比20.6%，，，，预测值环比持平
，，
，，预测值较22/23 年度上升1.8 个百分点，，，处19/20 年度以来高位。。我们对照00/01-23/24 年美国农场大豆均价及全球大豆库消比数据，，，11/12-22/23 年，，两者呈现出很强的负相关性；00/01-10/11 年，，
，，两者相关性弱。。②23/24 年中国大豆供给相对充足。。。2024 年4 月美国农业部供需报告：23/24 年，
，，，中国大豆库消比预测值31.2%，，，月环比持平，，较22/23 年上升3.7 个百分点，
，处于2000 年以来最高水平
。。中国农业农村部市场预警专家委员会4 月报：

23/24 年全国大豆结余变化94 万吨
。
。。。③根据美国农业部数据和中国农业农村部数据，
，，，全球及国内大豆供给均处于相对充裕的状况，，，在其他因素相对稳定的情况下，，，，我们判断，，，，大豆价格存在进一步下跌可能。。。
。

风险提示

自然灾害；政策变化
。。。。

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转自华安证券股份有限公司 研究员：王莺

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