供需两弱市场保持疲软，，，动力煤价继续保持震荡。。供给方面，，，年初安监程度维持严厉叠加临近春节部分中小煤矿计划停产放假，，，产地生产积极性有所下降，
，，
，导致供应小幅偏紧。
。。产地价格除榆林外均有小幅下跌，，市场表现较为疲软。。。。需求方面，，
，，下游终端电厂和企业逐步开始停产放假，，
，加之本周寒潮并未长时间持续导致气温下降有限，，，，25 日后华东、、、华南地区气温已普遍回升，，，，下游用电需求有所回落，，日耗将面临阶段性见顶，
，，，供需当前保持双弱，，，
，煤价预计保持。。。。库存方面，，本周港口和电厂库存继续维持去化
，，，港口受需求边际走弱当前实际成交较为低迷，，，
，环渤海港口市场价格指数周环比持平
。。。。终端电厂耗煤上涨空间不足，，预计去库速度企稳。。
。。进口方面，，，市场整体表现平稳，，
，，沿海电厂侧重关注进口煤和长协煤，，，，进口煤价除欧洲ARA 港持平外小幅下跌。。。。截至1 月26 日
，，，大同南郊Q5500 弱粘煤坑口价750 元/吨，，，周环比下降1.32%
；陕西榆林Q5500 烟煤末坑口价792 元/吨，，周环比上升6.45%；内蒙东胜Q5200 原煤坑口价675 元/吨，，，，周环比下降1.17%。。

情绪转好焦煤价格止跌，，短期预计仍将弱稳运行。。供给方面
，，，，煤矿安全事故持续发生安全生产要求持续，
，，，叠加临近春节部分煤矿逐步开始放假，
，，，供应逐步收缩。。。。但考虑到后期供应量不足，，，下游部分企业开始逐渐补库，，，，使得本周煤价在二轮提降后止跌维稳周环比持平。。。需求方面，，，第三轮提降并未落地，，下游企业冬储补库基本接近尾声叠加春节临近，，下游企业开工短期难以见到明显提升
，，
，需求继续震荡偏弱，
，港口库存周环比小幅上涨。。
。。上游库存方面
，，，截至1 月26 日，，炼焦煤煤矿总库存为206.67 万吨
，，周环比增加19.73 万吨，，涨幅10.55%；炼焦煤港口库存为216.57 万吨，，周环比增加19.63 万吨
，，，涨幅9.97%；炼焦煤焦企总库存为1286.37 万吨，，周环比增加92.21 万吨，
，，涨幅7.72%
；下游钢厂（247 家）库存为856.81 万吨，
，
，周环比增加27.14万吨，，涨幅3.27%。。进口方面，，，，蒙煤方面，
，，，由于下游补库需求增长有限，，交易量相对平稳，，，截至1 月26 日，，，，蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价1810 元/吨，，，周环比上升6.47%；策克口岸1/3 焦煤场地价970元/吨
，，，
，周环比持平。。
。。

行业重点事件：海关总署最新数据显示
，，中国2023 年的煤炭进口总量达到4.7442 亿吨，，，
，比2022 年增长61.8%。
。。其中，，，，2023 年，，，中国累计进口动力煤3.54 亿吨，，，，同比增加1.35 亿吨
，
，增长61.91%
。。。。2023年，，，，中国累计进口褐煤1.63 亿吨，，，，同比增加3265.21 万吨，，
，，增长25.02%。
。。。2023 年
，，中国共进口炼焦煤10294.4 万吨
，，较2022 年的6383.8 万吨，，，，同比增加了3910.6 万吨，，同比增速61.3%。。

投资建议：陕西煤业、、、兖矿能源、、、晋控煤业
、、
、潞安环能、、
、、山西焦煤

风险提示：煤炭安全事故、
、、煤炭供给政策调整、、
、、需求不及预期等。。。。

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转自首创证券股份有限公司 研究员：张飞

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