展望2024 年，，，我们预计国内经济持续复苏，，，线下出行需求增加，，
，，营销市场逐渐回暖。。。。分媒介来看，
，，线上广告多元化发展，，，
，衍生出短剧等新渠道；线下广告借助客流量增加缓慢恢复。。同时持续关注AI 技术在营销行业的应用，，，，赋能广告内容生产及投后数据处理等，，为行业带来更多增量。。

广告营销行业同频且滞后于宏观经济环境及消费大盘。。在前期消费需求释放和鼓励性政策的刺激下，，，，中国宏观经济恢复趋势明显，，，广告营销市场大盘也随之迎来上涨。。。根据CTR，，，，2023 年1-10 月广告市场整体花费同比回升5.6%，，，再叠加第四季度电商大促、、、、元旦春节等节日刺激，，，广告市场进入旺季
，，，，我们认为整体2023 年度广告主投放信心增加
，
，投放需求进一步回暖。。
。

线上广告复苏明显，
，
，，线下渠道客流量增加。。。1）线上广告复苏明显，，
，，电商和短剧带来新增量
。。。根据Questmobiles，，，
，在整体市场复苏回暖的趋势下，，，3Q23 线上广告大盘同比增长3.6%。。互联网广告看重广告投放的转化效率，，广告主多选择头部媒体平台进行投放，，，，以实现更高的ROI。。。
。2）线下客流量增加，，，梯媒具备长期韧性
。
。根据CTR 显示，，
，
，电梯LCD、、、电梯海报和街道设施月度花费同比分别上涨15.7%、、
、
、28.1%和19.5%，，，我们预计后续随着客流量的增加，，
，，火车/高铁站广告会持续恢复。
。。

广告主关注降本增效，，
，，饮料食品行业投放量位于头部
。
。。。根据CTR 显示，，，，2023 年1-10 月广告市场头部榜单里，，
，饮料、、、食品、、酒精类饮品等快消品行业保持着较大的投放体量，
，娱乐及休闲成为同比增长最快的行业
，，广告市场花费TOP5 品牌分别是伊利、、农夫山泉、、、、陈李济、、
、、易开得和飞鹤。。

AI+营销业务拓展
，，实现生产力革新。
。。
。ChatGPT 掀起的AIGC 技术浪潮，，
，，AI+营销成为热点，，助力广告主更快
、、更高质量的生成营销内容，，，提高生产效率、、、
、辅助数据分析
、
、、辅助创意文案撰写。
。。头部互联网公司利用自身资源优势，，，推出AI 营销工具，
，，进一步为广告主降本增效。。国内营销公司积极布局AI 业务，
，，，如内部接入大模型提升效率、、推出AI 营销工具
、、、、公司提供营销行业模型。
。。长期来看AI 技术的融入有望为营销行业带来更多创新与增量，，，随着更多AI 应用的落地，，，商业化进展及利润释放可期。。
。。

投资建议：重点关注A 股AI+营销标的【三人行、
、芒果超媒
、
、、蓝色光标】；营销行业龙头标的【分众传媒、、、、兆讯传媒、、、、浙文互联】等；营销出海【易点天下】；电商广告【遥望科技】；港股【腾讯控股、、、、快手-W、、、、拼多多】。
。。。

风险因素：宏观经济不振对营销行业的风险；行业竞争加剧风险；新技术应用及项目进展不及预期；监管政策变化
。。
。。

知前沿
，，，，问智研
。。
。智研咨询是中国一流产业咨询机构，，，，十数年持续深耕产业研究领域，，，，提供深度产业研究报告、、、、商业计划书、
、、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。。。。专业的角度、、品质化的服务
、、、、敏锐的市场洞察力
，，专注于提供完善的产业解决方案，，
，，为您的投资决策赋能。。。

转自信达证券股份有限公司 研究员：冯翠婷

10000 10702