投资要点

行业数据
：2023 年5 月，，，，全国实物商品网上零售额同比增长10.8%
，
，，
，快递业务量完成 109.9 亿件，，，同比增长 18.9%；快递业务收入完成 982.3 亿元，
，同比增长 12.6%；单票收入约 8.94 元，，，同比下降约 5.3%，，环比下降约 1.3%。
。2023 年1~5 月，，快递行业 CR8 指数为 84.6，
，
，，较上年同期持平，，，环比2023 年1~4 月减少 0.1%。。。

5 月份义乌地区单票收入延续下降趋势。
。
。
。义乌当月完成快递件量11.42 亿件，，，，同比变化11.37%，，
，，环比变化9.57%。。当月快递收入30.62亿元
，，
，，同比变化2.52%，
，，环比变化4.53%。。。。当月单票价格2.68 亿元，，，
，同比变化-7.95%，，环比变化-4.60%
。。
。广州当月完成快递件量9.9 亿件，
，
，同比变化9.48%，，环比变化6.05%。。。当月快递收入77.52 亿元，，，，同比变化3.16%
，，，，环比变化6.45%
。
。。。当月单票价格7.83 亿元，，，，同比变化-5.77%
，，环比变化0.38%。
。

广东省收入
、、、件量双双位居全国榜首
。。件量端，，，，当月件量最多的5 个省份依次是广东、、浙江
、、江苏、
、山东、、、河北省
。。
。其中广东当月完成快递件量30.26 亿件
，，，同比变化16.15%，，环比变化7.94%。
。收入端
，，，，当月收入最多的5 个省份依次是广东
、、
、
、上海
、、浙江、、、
、江苏、、山东省。。
。
。

其中广东当月完成快递收入241.31 亿元，，同比变化11.15%，，
，，环比变化8.49%。。。

件量端：申通增速亮眼
。。从5 月各快递公司业务量数据来看，
，申通（37.9%）>圆通（22.6%）>顺丰（18.2%）>韵达（-1.5%），，申通增速引领市场。。。

单票收入：2023 年5 月，，，，顺丰、、、、韵达、、圆通、、、申通平均单月单票收入分别为 15.4 元、
、、、2.44 元、、、2.32 元、、、2.21 元
，，
，环比分别变化+0.30
、
、、、+0.01、、、-0.05、、
、-0.13 元。。
。。整体来看，
，，，通达系快递公司单票收入维持稳重有降的趋势，
，，，行业价格竞争趋势延续
。
。。极兔加盟商有动力自主投资加大价格竞争。。中通年初两个市占率目标仍未达，，仍有动力提高市占率
。。。申通部分股权阿里转交菜鸟后盘面更稳定
，，在市占率第三梯队（邮政
、
、极兔）有可能进一步下滑，，，需借力菜鸟不断提升市占率。。。。而对韵达，，三、、四季度须发力市占率，
，，
，以缓解网络压力，，提升信心
。。。。

投资建议：

行业进入数智化管控期，，随着2020~2022 年件均单价大幅下降推动利润降低、、、行业出清，，，，我们认为行业有望迎来景气度提升，，，量、、收、、、、利润三者或将同步提升
。
。。。电商快递，，，我们看好韵达的长期配置价值，，，目前仍处于低估阶段
。。建议关注顺丰控股，，顺丰处于全面降本增效和全面提升时限质量的阶段，
，公司发力农村市场，，
，，尤其6 元/件以上“一  地一品”金牌项目，，，推进项目化运作。。。同时，，，，23 年时效快递有望支撑公司稳步增长
。。

风险提示：

经济增速低于预期；电商发展与网购需求超预期放缓
，，，快递网络建设进度不及预期，
，竞争格局恶化等。。。

知前沿，，，问智研
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。

转自中邮证券有限责任公司 研究员
：魏大朋

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