本报告导读
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中国2023年钾肥大合同落地，，保持全球钾肥“价格洼地”的同时也有助于国内钾肥市场稳定运行，，，
，钾肥价格底部有望夯实。。。。

摘要：

钾肥大合同 落地，，，，维持全球“价格洼地”。。根据百川资讯的数据，，，，2023年6 月6 日，，
，中国钾肥进口谈判小组与加拿大钾肥公司Canpotex 就2023 年钾肥年度进口合同价格达成一致，
，合同价格为307 美元/吨CFR，
，较2022 年度钾肥合同价格下降283 美元/吨，，，，船期至2023 年12 月31 日。。
。。对比全球其他地区价格，，，
，巴西、、、、东南亚氯化钾均价分别为345、、、、390 美元/吨
，，，中国价格保持了全球的价格洼地。。。相较4 月4日印度钾肥大合同价格422 美元/吨CFR，，，我国进口优势明显。。

国内钾肥价格回落较为充分，，，底部区域有望夯实。
。。。2021-2022 年，
，
，受农产品上行景气带动以及地缘冲突等事件影响，，海内外钾肥价格冲高回落。。。。目前国内钾肥市场价格回落已较为充分。。。根据百川资讯的数据，，氯化钾盐湖60%四川价格2700 元/吨，，同比下降46.53%，，，，回落至2021年7 月水平。。。。根据大合同价格换算，，，
，进口成本与目前港口价格接近，
，故我们认为在目前钾肥市场情况下
，，，中国钾肥大合同的签订为国内未来市场稳定运行提供了积极的信号。。

粮价仍居高位，，
，，钾肥需求有支撑。。根据Wind，
，2023 年5 月CBOT 玉米
、、、、CBOT 大豆、、CBOT 小麦期货结算价分别为583.90、、
、1370.25、、625.65 美分/蒲式耳，，
，环比分别下降7.58%、、
、7.11%、、、、7.06%，
，但仍处于较高分位。
。粮价高位对于下游种植收益的提升以及化肥需求量有正向影响。。。根据Mosaic 5 月展望，，，预计2023 年全球钾肥需求将复苏至6400-6700 万吨，，，，明显高于2022 年不足6000 万吨的需求量
。。

维持“增持”评级。。。
。目前中国钾肥大合同已落地，
，，市场观望情绪有望逐步消除，，价格端下行空间已明显缩窄，，底部有望夯实。
。。推荐钾肥产能不断扩充的龙头亚钾国际。。。。

风险提示：国际钾肥产能扩张、、、、粮食价格下行抑制需求。
。。

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转自国泰君安证券股份有限公司 研究员：钟浩/钱伟伦

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