投资要点
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机械设备行业行情回顾

1）2023 年以来，，，，申万机械设备行业上涨5.72%，
，位列申万所有一级行业第9 位。。。2）截至2023 年6 月5 日
，，，SW 机械设备行业市盈率（TTM，，
，剔除负值）为26.70 倍，，位居申万31 个一级子行业中第10 位。。。。3）2023Q1 机械设备行业业绩小幅回暖，，但整体来看业绩仍承压，，行业盈利能力小幅提升。。
。

工程机械：关注“一带一路”催化下出口表现

从挖机销售数据来看，
，，4 月挖掘机销量为1.88 万台，，，同比下降23.5%。。2023年1-4 月，，
，共销售挖掘机7.62 万台，，，同比下降25%。。。分市场来看
，，，国内销量持续疲软，，累计同比下降43.5%；海外市场累计同比增长12.2%，，累计销量占比高达49.71%。。。。

下游行业来看
，，，基建方面延续高景气
，
，前4 月固定资产投资完成额累计同比+9.80%。。房地产方面，
，前4 月商品房销售累计同比
、、房屋新开工面积累计同比仍呈现负增长
，，
，房地产开发投资累计同比降幅有所扩大，，，，未来需关注政策宽松下房地产需求拐点的出现，，以及开工端数据的实质转好。。。。

机器人：机器换人是长期增长逻辑
，，，，关注人形机器人投资机会

1）4 月我国工业机器人产量同比-7.40%，，月产量达到3.81 万台。。。2023 年前4 月我国工业机器人累计产量约为14.22 万台
，，，，累计同比下降4.40%。
。。。2）下游行业维持高景气
，
，前4 月3C 行业固定资产投资累计同比+14.20%
，，汽车行业固定资产投资累计同比+18.50%。
。3）近期各大厂商陆续更新其人形机器人最新进展，，，
，产品能力相比前代均有大幅提升，，，行业有望迎来快速发展。。

轨交设备：轨交建设长期向好，，，关注后市场投资机会

1）铁路固定资产投资有所下滑，，，
，2022 年全国铁路运输业固定资产投资达到7109.00 亿元，
，，同比-5.08%。
。。2）随着疫情影响的逐渐消散，，，铁路客运量需求快速回暖，
，
，，1-4 月我国铁路客运量累计值达到11.18 亿人，，累计同比增长111.90%。
。。
。3）城市轨道交通作为解决城市出行问题的******方案之一，，城轨交通建设正处于黄金发展期，，看好我国城轨通车里程再创新高。
。。。

推荐标的

综合来看，，，，我们推荐标的为三一重工（600031）
、、中联重科（000157）、、徐工机械（000425）
、、恒立液压（601100）、、拓斯达（300607）、、、、埃斯顿（002747）、、、、绿的谐波（688017）、
、
、中国中车（601766）、
、、中国通号（688009）。。
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风险提示：经济增速低于预期；房地产投资不及预期；行业竞争加剧风险；开工情况不及预期；疫情波动风险；地缘冲突影响超预期

知前沿，，，，问智研。。。。智研咨询是中国一流产业咨询机构，，十数年持续深耕产业研究领域，，，提供深度产业研究报告
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转自渤海证券股份有限公司 研究员：宁前羽

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