本期投资提示：

事件：12 月7 日，，，国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化落实新馆疫情防控措施的通知》，，，，提出十条进一步优化落实疫情防控的措施，，其中将交通物流等社会正常运转人员纳入“白名单”管理。。。。近日，
，，交通运输部引发《关于进一步优化落实新冠疫情防控交通运输工作的通知》，
，更加科学精准做好新冠疫情防控涉交通运输工作。
。

全国整车货运流量指数触底反弹，
，，，多地解封后物流迅速修复。
。
。。据G7 公路货运数据
，
，12月8 号全国整车货运流量指数触底回升，，
，达88%，，
，即约2019 年88%水平，
，环比11 月29 日最低点增长18pct，
，（注：G7 公路货运指数以 2019 年均值为基准。
。整车流量指数=当周整车任务数 / 2019 年周均任务数 x 100）。。
。多地解封后物流迅速恢复，，以12 月8日数据为基准，
，周环比增幅前五的省份分别为新疆（95%，，，+49pct），
，甘肃（106
，
，，+45pct），，，，青海（76%，，+30pct），，，，重庆（90%
，，
，，+29pct）与辽宁（90%，，，+19pct）均为之前疫情影响较大的省份
。。。受益于新疆整体交运物流行业修复的大β及公路运输段效率的提升，，，疆内交运物流企业业绩改善可期。
。。。建议关注广汇物流。
。

C 端物流恢复节奏更快，，，B 端供应链恢复弹性更大。。
。4 月10 日，，我们在《交通部保障工作会议后全国车流量有所反弹，，
，生产供应链安全需重视——聚焦公路货运受疫情影响》

中指出C 端恢复进度快于B 端，，当时的原因在于C 端与保供保链关联度较高，
，
，而 B 端大宗原材料中间产品供应链恢复仍有待观察
。。。。此次复苏，
，C 端物流受益消费及需求的恢复同样实现了更快的复苏节奏，，
，以快递为例，，，据交通运输部，，，12 月7 日全国揽收业务量3.8亿件，，，，相较11 月26 日增长70%，
，
，，实现强力反弹。。。生产供应链相关的原材料中间产品恢复时间有待观察，，不排除由于产业链环环相扣，，恢复进度慢于C 端供应链的可能，
，但伴随宏观经济的修复有望迎来较大弹性
。。
。

物流企业加速复工复产，，，关注疫后复苏的弹性及持续性
。。。。各家快递企业纷纷根据政策进行调整，
，，全力推进复工复产，，在今年需求持续受到压制的情况下
，，，“双十二”或迎来件量的高峰
，，，
，建议关注利润持续改善的中通快递、、、、圆通速递，，关注业务量高速增长的申通快递
。。

高端快运格局持续优化，，与宏观经济关联度较高，
，
，，需求回暖带动的利润修复弹性存在超预期可能，
，建议关注顺丰控股、、、德邦股份。。
。同时，
，
，本次疫情过后生产供应链安全性有望得到重视
，，
，相关政策有改善的可能，
，建议关注华贸物流、、、、中谷物流、、
、
、嘉友国际、、
、
、京东物流、、、
、海晨股份、、、东方嘉盛等供应链标的。。公路货运指数快速修复，，，国内货车活跃程度增加，，国内汽柴油需求有支撑，，汽柴油航煤需求增加，
，炼厂裂解价差有望改善，，，利好后续原油进口以及成品油出口，，继续推荐中远海能
、、招商轮船、、、、招商南油。。。

风险提示：行业重大安全事故，
，，，疫情影响加剧
，
，
，宏观经济下行

知前沿，，
，问智研。。智研咨询是中国一流产业咨询机构
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转自上海申银万国证券研究所有限公司 研究员
：闫海/邹杰伟

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