本周医药市场表现分析：本周沪深300 指数下跌（-2.70%），，
，，医药行业下滑(-2.05%)，，，整体板块缺少主线，，，个股涨幅方面，，
，本周漱玉平民、
、、老百姓等药店标的超跌反弹。。近期医药整体行情表现疲软，
，短期建议关注：1）超跌、、、、边际预期改善个股：在市场风格、、、医药政策等因素影响下，，，，前期多个板块和个股跌幅显著如医疗设备（开立医疗
、、、、澳华内镜等），，，，建议积极关注后续边际变化；2）院内资产
：

从已公布的半年报来看，，
，，众多pharma 的业绩已经触底反弹，，展现了较强增长韧性，，，诊疗需求稳步提升，
，，建议关注集采出清、、新品放量的标的；3）创新药/械：顶层支持、、产业趋势明确，，，创新品种正进入放量阶段，，持续看好优质创新药/械个股
；4）出海
：全球市场容量更大，，客户群体众多，
，，，长期对于公司丰富收入维度，，规避局部风险较为重要，，持续看好具有稳定出海能力的标的
。
。。

医药指数和各细分领域表现、、、、涨跌幅：本周医药指数下滑（-2.05%）
，，，
，上涨个股数量97 家，，下跌个股数量392 家。
。。。本周
，，
，，医药商业（+1.8%）、、、化学制剂（-1.0%）相对表现较好，
，，，生物制品（-3.3%）、、、化学原料药（-3.0%）相对表现较差；年初以来，，化学制剂（-14.3%）、、化学原料药（-16.4%）和中药（-17.1%）相对表现较好，，，，医疗服务（-41.5%）、
、生物制品（-35.9%）及医药生物（-25.1%）相对表现较差。。

传统pharma 和Biopharma 中报业绩表现较好，，，创新转型成果显著。。。
。传统pharma 和Biopharma中报业绩表现较好，，，，创新转型成果显著。。。2018 年至今仿制药集采已经过九批，，
，，对部分传统pharma 业绩影响已显著消化，
，，且随着创新药增长，，
，，该类公司收入结构已显著改善，，创新药已经成为公司增长主要动力。。中长期看，，
，
，中国创新药已进入商业化快速兑现阶段，，
，海外合作/销售加速，，，如康方生物卡度尼利2023 首个上市完整年实现销售13.6 亿元，，艾力斯伏美替尼销售从2021 年的2.36 亿元到2023年19.8 亿元，，，创新药商业化结果十分可观。。。此外
，，近些年部分Bioparma 通过早期聚焦某一细分品种
，，，借助产品优势在细分领域占据优势
，，，，产品快速商业化。。。。整体来看：中国创新药已进入商业化兑现阶段，，
，头部药企商业化优势显著，，业绩兑现度高、、、、速度快，，，看好传统Pharma 和Biopharma。。。。

投资观点及建议关注标的：年初以来医药指数下跌超25%
，
，，估值处于历史低位，，，
，基金持仓预计亦处于历史相对较低位置
。。。
。2024 年半年报已全部披露，
，
，展望三季度和四季度，，，
，医药基本面有望逐步企稳回升，，，，业绩有望逐季度边际好转，，，，结构性高增长的细分领域和个股值得期待。。。当前位置适合战略性布局，，，建议关注以下方向：1）创新药械：建议关注恒瑞医药
、、、和黄医药、、、、科伦博泰、、翰森制药、
、康方生物、
、
、信达生物、、
、康诺亚
、、泽璟制药、、
、信立泰、、海思科、、、
、赛诺医疗等；2）出海：建议关注迈瑞医疗
、、、联影医疗、
、、三诺生物、、美好医疗、、、福瑞股份、、新产业、
、万孚生物、
、
、健友股份
、、、、科兴制药等；3）老龄化及院外消费：建议关注鱼跃医疗、
、九典制药、、可孚医疗、
、昆药集团、、、、华润三九
、、
、、太极集团、、羚锐制药等；4）高壁垒行业：建议关注麻药（人福医药、、、恩华药业
、
、国药股份等）、、、、血制品（派林生物、、、天坛生物、、、、博雅生物等）；5）国产替代：建议关注开立医疗、、澳华内镜
、、惠泰医疗、、
、微电生理等。。6）小而美标的：建议关注百洋医药
、
、、普门科技、、、
、方盛制药、、
、立方制药、、麦澜德等。
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本周投资组合：三诺生物、、美好医疗、、康方生物、、、
、派林生物
、
、
、百洋医药
。。。
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本月投资组合：昆药集团、、和黄医药、、三诺生物
、、派林生物、、美好医疗。。
。。

风险提示
：行业竞争加剧风险，
，，，政策变化风险
，，行业需求不及预期风险
。
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转自华源证券股份有限公司 研究员
：刘闯

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