事件：自“以旧换新”政策印发之日至24 年底，，，，对个人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018 年4 月30 日前注册的电动乘用车给予一次性定额补贴。。

政策倾斜电动车，，
，
，最高补贴1 万，，，，总盘未设限，，力度超预期
。
。。对报废上述两类旧车并购买新能源乘用车的，，，补贴1 万；对报废燃油车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，，，补贴0.7 万。。汽车以旧换新补贴资金由中央财政和地方财政总体按6：4 比例共担，，，并分地区确定具体分担比例（东部省份5:5，，，，中部省份6:4；西部7:3）。。补贴总盘未设限，，，由中央预拨70%
，，，我们测算若今年以旧换新600 万辆，，，对应补贴500-600 亿，，，中央承担300-400 亿，，，好于此前市场此前悲观预期的100-200 亿。。。

补贴或带来200 万辆增量需求，
，，经济型电车更受益
。
。截至23 年底，
，，，国三及以下排放标准燃油乘用车保有量约1400 万辆，，，，车龄超6 年以上的电动乘用车保有量约85 万辆，，，，合计保有量约1500 万辆。。。。23 年汽车报废量约600 万辆，，
，，其中国三及以下约400 万辆。。
。我们测算今年国三及以下报废率提升至40%，，，对应报废560 万辆，，，，新增160 万辆需求，，电动旧车报废率50%，，对应新增40 万辆。
。。。合计此轮补贴拉动200 辆增量需求
，
，，
，预计20 万元以内的电动车将更为受益。。。

电动车销量将提速
，，
，行业景气度将再上台阶
。。。。3-4 月消费者观望情绪重，，，目前补贴落地
、、叠加车展效应，，，我们预计5 月起电动车销量将明显提速。。

中性预期，，，2024 年国内销量预期25%增长至1180 万辆，，
，
，而乐观情境下，，，，国内上险电动化率50%，，，，2024 年国内销量有望增长40%至1320 万辆，
，对应电池需求新增80gwh。。排产端看，，，我们预计5-6 月将在3 月超预期基础上再环比增长，，，，龙头产能利用率恢复至80%+、、、、部分满产
，，，，且行业扩产放缓、、价格已触底，，，，Q2 盈利拐点确定，
，，龙头将率先开始恢复。
。

投资建议：政策超预期、、
、、销量提速
、、、高景气度延续，，
，，继续强推板块。。
。首推宁德时代、、、、科达利
、、、、湖南裕能。。。同时推荐亿纬锂能、、尚太科技、、、、中伟股份、、、璞泰来、、
、天赐材料、、、威迈斯、、天奈科技、、华友钴业
、、、、容百科技、、、永兴材料
、、中矿资源、
、天齐锂业、、、赣锋锂业、、、、鼎胜新材、、、
、恩捷股份、
、、、星源材质等
。。

风险提示：电动车销量不及预期、
、
、政策不及预期。。。

知前沿
，
，，，问智研
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转自东吴证券股份有限公司 研究员
：曾朵红/阮巧燕/岳斯瑶/刘晓恬

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