金属镁生产成本下行，，，
，市场开工恢复，
，，，镁锭价格趋稳：从原料端来看，，
，
，3 月我国兰炭开工率44.55%，，
，，环比下降9.62%，，，，生产成本1300.71 元/吨，，环比下降13.57%，，陕西兰炭中料主流价939.06 元/吨，
，，，环比下降13.05%；未煅烧白云石进口1.49 万吨，
，，，环比提升11%，，，，已煅烧/未煅烧白云石出口5176 吨/10 万吨，，环比提升6.25%/9.41%；硅铁产量42.6 万吨，，环比提升0.35%，，兰州硅铁价格6335.71 元/吨，
，，环比下降2.4%
。。。供应端
，，，，3 月我国生产原镁7.73 万吨，，环比提升5.8%，
，平均镁锭价格1.97 万元/吨，，，环比下降8.4%
。。。预计4 月金属镁开工率有望进一步恢复，，金属镁价格预计将保持偏稳运行。。

下游生产回暖，，，未来镁合金需求有望提升：3 月江苏/陕西/山西镁合金价格为2.07/2.03/2.03 万元/吨，，环比下降7.59%/8.05%/8.05%，，
，镁粉产量6212 吨，
，，环比提升22.24%，，，镁粉出口均价3080.84 美元/吨，，环比下降3.45%
；镁制品进出口环比有所提升，，
，进口8.89 吨，，，，环比提升46.05%
，
，出口448.97 吨，，环比提升161.59%；海绵钛产量1.92 万吨，，
，
，环比提升7.71%；铝合金锭产量10.9万吨，，，
，环比提升13.19%
。。
。。终端需求来看，，，，汽车行业产量环比改善，
，3 月全国汽车产量268.71 万辆，，环比提升78.42%，，，其中乘用车/新能源车产量2.25/86.3万辆，，，，环比提升76.66%/86.19%；电子3C 方面
，，，，手机/电脑/通信设备产量为1.04 亿台/3.33 万台/44.1 万块，，，
，其中手机与电脑产量同比去年同期基本持平，
，，
，通信设备产量同比回落38.33%
。
。近期我国在汽车等行业施行促进终端消费政策，，华为等头部电子厂商披露新品上线计划，，目前对镁合金市场影响较小
，，但预计未来市场对镁合金的需求将有所提升。
。。

陕西发文打造镁合金产业集群，，
，推动镁产业高端化、、、智能化、、、、绿色化发展：

4 月15 日，，，陕西省发改委
、
、、
、工信厅等印发《陕西省有色金属行业碳达峰实施方案》、、、《陕西省培育千亿级铝镁轻质材料产业创新集群行动计划》
。。。陕西省未来将以榆林、、、铜川为区域中心，，打造铝镁合金千亿产业链，，
，，重点发展镁合金压铸件、、、型材、
、、板材和特种镁合金制品，
，，，重点推进4N、、、5N 级别高纯镁产品制备技术及装备开发，
，，，推动增材制造领域镁新材料的研发与产业化。
。。低碳节能方面
，，陕西省将进一步降低镁行业的单位产品能耗及碳排放强度
，，，，重点推广大直径竖罐双蓄热底出渣镁冶炼技术，，
，重点研发镁冶炼还原剂替代
、、再生镁提纯
，，，，炼镁尾气二氧化碳捕集、、镁渣固碳综合利用等技术
。。
。。陕西是我国重要的铝镁轻质材料生产地，
，，，也是全球******的金属镁产地，，
，，产业政策的引领将加快推动现有镁产业链向下游高附加值、、、、深加工产品延伸。。
。
。

投资建议：1）投入低碳冶炼技术、、能源结构优化及布局高端镁合金研发的金属镁生产企业；2）深耕汽车轻量化和镁合金模板市场，
，具有环保炼镁工艺
，
，具有高附加值的镁深加工技术和产业链完善的镁合金/镁制品生产企业。。。

风险提示：政策进展不及预期、、
、
、终端产品需求不及预期

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转自华宝证券股份有限公司 研究员：张锦/张后来

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