市值考核政策再度细化，，“一企一策”引导企业价值发现

29 日国资委举行中央企业、、、、地方国资委考核分配工作会议，
，，，根据企业功能定位、、
、、行业特点、、、承担重大任务等情况
，，，
，增加反映价值创造能力的针对性考核指标，
，，，“一企一策”签订个性化经营业绩责任书，，，，同时还将建立考核“双加分”机制
，，，全面推开上市公司市值管理考核，，，坚持过程和结果并重、、激励和约束对等，
，，，量化评价中央企业控股上市公司市场表现
，
，客观评价企业市值管理工作举措和成效。。国资委还将探索将品牌价值纳入考核
，，不断提高品牌附加值和美誉度，
，加快建设世界一流企业，，，，市值考核的政策再度细化，
，，对于央企市值管理提出更高要求。
。

重视低估值传统建筑央国股息率的投资价值

当前部分传统建筑央国企股息率已经提升至具备一定性价比的位置
，，，
，其中主要以传统低估值建筑央国企蓝筹为主。。其中四川路桥的股息率为8.13%
，
，建筑板块中还有8 家公司股息率超过5%，，，，其中设计总院、、、
、安徽建工
、、、、中钢国际和中国建筑的股息率分别达到5.63% 、、5.56% 、、5.08% 和5.01%，
，
，，当前建筑央国企基本面处于回暖趋势，，我们看好股息率较高的建筑央国企
。。从估值角度来看，，截至2 月2 日收盘，，，八大建筑央企PB 均小于1，，仅中国能建、、中国化学
、、中国中冶、、、、中国电建高于0.6，，，，而中国中铁、
、中国交建
、、、
、中国建筑、、、中国铁建均在0.6 以下，，，分别为0.56
、
、0.54、、0.52、
、、、0.46，，分别位于历史3.42%、
、、8.63%、、9.93%、、3.30%分位
，，
，，伴随“中特估”的持续催化
，，， 低估值央国企投资价值凸显
。
。。。

资金支撑下
，，“三大工程”建设进入加速阶段

2024 年1 月三大行净新增抵押补充贷款1500 亿元，，
，，期末抵押补充贷款余额为34022 亿元
。。。。这是PSL 在去年12 月重启后再度新增，，主要用于支持“平急两用”公共基础设施、、、、保障性住房
、、、
、城中村改造三大工程建设。。1月30 日，，，广州等诸多城市落地首批城中村改造专项贷款：广州市白云区罗冲围片区潭村、、民科园片区大沥村等14 个城中村改造项目获得国家开发银行
、
、
、农业发展银行首批城中村改造专项借款授信1426 亿元，，，，首笔发放15 亿元
。。。国开行披露，，，，1 月30 日实现城中村改造专项借款首批发放90.8 亿元，，，
，涉及广州
、、、、郑州、
、、济南
、、、、南京、
、
、、石家庄等城市近百个项目，
，，惠及村（居）民超过20 万户，，，建设安置房23.84 万套。。

行情回顾

根据总市值加权平均统计，
，，本周（0129-0202）建筑（中信）指数下跌7.22%，
，，
，沪深300 指数下跌3.11%
，，子板块悉数下跌。。。本周涨幅居前的标的有：华图山鼎（+7.52%）
、、建发合诚（+4.36%）、
、中国交建（+0.12%）、、、四川路桥（-1.11%）、、国晟科技（-1.52%）
。。。

投资建议

我们认为，，，24 年顺周期改善
、、、高股息央国企和专业工程景气延续仍是三条重要的主线：1)顺周期板块，
，重点推荐城中村及保障房受益标的华阳国际、、深圳瑞捷等；2)低估值高股息央国企蓝筹推荐中国交建、
、、、中国建筑、、、、中国铁建、、四川路桥
、、、、安徽建工、、
、中材国际、、北方国际，，，建议关注新疆交建
；3）专业工程建议关注高景气赛道龙头标的，，，推荐苏文电能（与环保组联合覆盖）、、、、华铁应急（与非银组联合覆盖）、
、圣晖集成、、、鸿路钢构、、、利柏特、、
、、三维化学。。。

风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企
、、国企改革提效进度不及预期；城中村改造落地不及预期。。

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转自天风证券股份有限公司 研究员
：鲍荣富/王涛/王雯

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