投资要点：

地产利好政策频出，
，
，，为家居市场注入新活力。
。近期国家相关部门出台多项政策刺激地产链相关产业发展。。家居作为地产链中的重要一环，，利好政策频出
。
。。与此同时
，，国家组织企业座谈会，，，听取相关诉求，，，提振市场信心。。在政策催化下，，，，市场对经济复苏的预期升温。。。。家居行业作为顺周期板块，，政策托底下消费需求有望被加速激活
，，，，后续趋势有望向上
。。。。

我国家居市场有望持续扩容和复苏。。
。2021-2022年
，，，，随着疫情防控常态化，，，被抑制的家居消费需求开始释放，，，我国家居行业零售规模有所回升。。。。

2023年，，
，我国防疫政策逐步放开后，，居民消费热情升温，，，，叠加地产利好政策不断和家居出口有望逐步改善，
，预计我国家居零售规模持续扩大。。

预计到2025年，，，我国家居行业零售规模有望达到4.79万亿元，，，，2021-2025年CAGR有望达到2.85%。。。。

我国家居行业竞争格局较为分散，
，市场份额有望向优秀企业靠拢。。从竞争格局来看，，，
，我国家具行业属于劳动密集型产业，
，，叠加进入门栏相对较低，，，， 行业竞争格局相对分散。。2023 年上半年，，
，， 我国家具行业的CR3/CR5/CR10分别为8.1%/10.7%/13.0%。。。。随着行业逐步成熟，
，，产品标准化程度不断提升，
，头部品牌企业的布局优势将愈发突出
，，叠加政策支持，，
，，行业马太效应有望逐步显现。
。。

投资建议：维持对家居行业整体标配评级
。。。。近期国家相关部门出台多项政策刺激地产链相关产业发展
。。。
。家居作为地产链中的重要一环，，，利好政策频出。。。。在政策催化下，
，，，市场对经济复苏的预期升温。。家居行业作为顺周期板块，，，
，政策托底下消费需求有望被加速激活，，后续趋势有望向上。。。。

从行业层面来看
，，，，2023年防疫政策逐步放开后，，，，居民消费热情升温
，，
，，叠加地产利好政策不断和家居出口有望逐步改善
，，，预计中国家居零售规模持续扩大。。。。虽然目前我国家居行业竞争格局相对分散
，
，，，随着行业逐步成熟并走向高质量发展，
，头部品牌在渠道、、、产品、
、
、
、跨界竞争等方面优势将更明显，，市场份额有望向优秀企业靠拢。
。。。建议关注：深化大家居战略、、
、、进一步拓宽家装渠道的定制家居优秀公司，
，，，如欧派家居（603833）、、、志邦家居（603801）等
；渠道布局完善、、、、品牌效应较强的软体家具企业，
，，如顾家家居（603816）
、
、慕思股份（001323）等；关注家居硬装部分的卫浴陶瓷头部企业，
，如箭牌家居（001322）等。
。。。

风险提示：宏观经济因素波动导致市场需求变动风险
，
，，房地产市场波动风险，，市场竞争加剧风险
，，原材料价格波动风险等。。。

知前沿，，问智研。
。。。智研咨询是中国一流产业咨询机构，，
，十数年持续深耕产业研究领域，，，，提供深度产业研究报告、、、
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，，为您的投资决策赋能。。

转自东莞证券股份有限公司 研究员：魏红梅/黄冬祎

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