行业动态

行业近况

根据交通运输部，，，，今年中秋国庆假期（9 月29 日至10 月6 日）全国铁路/公路/水路/民航预计发送旅客总量4.5 亿人次，，日均发送5681 万人次1，，，较2019 年国庆假期下降35%
。
。。不同交通方式发送旅客量恢复差异较大，
，，铁路日均发送旅客量较2019 年增长23%
，，民航增长13%，，，，公路下降48%。。

评论

民航
：日均发送旅客量超“五一”和暑运，，票价涨幅高于暑运。。。。根据交通运输部统计，，，，中秋国庆假期民航预计发送旅客1712 万人次，，，日均发送214万人次，，，超过今年“五一”假期和暑运（日均分别为188、、、
、210 万人次）
，，较2019 年同期增长13%。
。
。国内单程含税机票均价为1037 元，，较2019 年国庆假期增长21%；跨境单程含税机票均价为2213 元，，
，，较2019 年增长29%。。。假设国内机票平均燃油附加费为100 元/张，，
，则我们测算中秋国庆假期国内机票扣油均价较2019 年涨幅为9%。。

公铁：假期铁路日均客流较2019 年涨幅约23%，，
，高速公路日均车流量较2019 年涨幅约23%
。。根据交通运输部数据，，，
，中秋国庆假期铁路日均旅客发送量1773 万人次
，，，，较2019 年增长21%
；全国高速公路流量日均6050万辆，，同比2019 年增长23%
；公路旅客日均发送量约为3578 万人次，，，同比2022 年同期增长26%。。。。根据G7 数据，，，，9 月29 日-10 月5 日整车货运流量指数均值较2019 年10 月1 日-10 月7 日均值增长10%，，其中假期第一天较2019 年同期增长31%。。。

估值与建议

民航
：当前国际航班量持续恢复，，，公商务出行或随经济复苏而明显反弹
，，，我们预计四季度航空淡季票价水平或有所回落，
，，，但仍有望维持在显著高于2019 年的水平，
，，，国际恢复+国内高收益带来高盈利弹性或超市场预期。。。
。推荐中国国航（A/H）、、吉祥航空、
、、春秋航空
、、中国东航（A/H）。。
。

公铁：铁路客流量加速恢复，
，，推荐京沪高铁；高速公路车流量持续回暖
，，，
，且板块具备防御价值，
，，
，推荐宁沪高速（A/H）、、山东高速、、
、越秀交通H。。互联网物流：推荐车货匹配龙头满帮集团。
。。

风险

人民币大幅贬值；经济增速不及预期
；油价大幅上涨；地缘政治事件突发。。
。

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转自中国国际金融股份有限公司 研究员：冯启斌/顾袁璠/赵欣悦/张文杰/吴其坤/杨鑫

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