核心观点
：BC路线作为未来光伏电池重要的提效路径之一，，
，优势在于可以提高电池的短路电流，，，
，并可以与TOPCon、、、、HJT技术相结合，，，兼容性较好。。。。IBC技术对背面N、
、、P区图形化的精度以及金属化方案都有较高要求
，，工艺难度较高，，，具备一定壁垒。
。。BC电池具备高功率及美观性的特点，，，能够在海外分布式市场享受较高溢价。。。目前国内爱旭、、隆基BC电池量产布局相对领先，，我们预计24年下半年行业BC产能将逐步放量。。看好相关弹性较大的设备（首推激光，，，
，其次电镀铜、、、、串焊机）
、
、材料环节（焊带等），
，，，以及技术布局更为领先的电池、
、、、组件企业。。
。。

IBC电池结构复杂，
，，，工艺难度较高，，，
，能够与TOPCon、
、、、HJT叠加IBC电池正面无栅线，，，P、、、、N结和栅线均位于电池背面且呈叉指状排列。。IBC电池工艺难度较高，，核心难点在于电池背面呈插指状排列的P
、、N区制备，，，以及在P、、N区上方分别形成金属化接触和栅线，，，，工艺制备精度要求非常高
。。正面无栅线的特点可以提高IBC电池短路电流
，，与TOPCon
、、
、HJT技术结合后可进一步提高开路电压，，，从而使电池具备较高的转换效率。
。从工艺上来看，，，，TBC
、、、HBC相比TOPCon、、、HJT的核心区别在于增加了背面图形化的过程，，，激光等设备弹性较大。。

Sunpower最早量产，，国内企业中爱旭、、、、隆基进度最为领先由于IBC电池工艺难度较高，，因此大规模量产的企业不多
。
。Sunpower最早实现IBC电池量产，，
，国内企业此前也始终对IBC电池保持密切关注
。
。。。后续爱旭、、
、隆基预计将在国内市场率先实现大规模量产，，其中爱旭ABC电池、、、、组件产能预计2023年底达到25GW左右
，，
，隆基HPBC电池29GW产能目前已全面投产，，，，正处于爬坡阶段
，，，两者BC组件预计都将在2023Q3开始大批量出货。。

IBC电池效率较高，，
，高功率叠加美观性贡献组件端高额溢价IBC电池效率高于其他PERC、
、TOPCon
、、、HJT等其他电池技术，
，，且采用N型硅片的BC电池具有更低衰减。。。依靠优异的电池参数，
，，
，我们测算IBC组件在欧洲户用分布式市场溢价空间达到0.16美元/W，，，，该部分收益由组件企业、、、渠道商、、、、业主共同分享。。。。另外海外分布式业主对组件产品美观性要求较高，，尤其是欧洲市场，，IBC组件的美观性能够带来更高溢价。。。。

投资建议：看好BC路线中弹性较大的设备、、材料环节，，，，以及技术路线布局领先的电池、、组件企业从各家企业对技术路线的选择来看，，，国内企业中隆基
、
、、
、爱旭计划大规模扩产BC电池产能，，晶科、
、钧达也有相关量产计划，，我们预计2024年下半年起行业BC产能有望加速放量。。。设备方面我们认为激光设备弹性******，，，，另外看好电镀铜在BC端的量产应用，，以及串焊机环节，，重点推荐帝尔激光、、、、奥特维、、、
、东威科技。。。
。材料端看好焊带，
，，，以及BC布局较为领先的隆基绿能
、、、爱旭股份、、
、、TCL中环、、
、钧达股份、、、、晶澳科技、、阿特斯等
。。

风险提示

1
、、BC扩产进度不及预期的风险。。目前能够大规模、
、
、、低成本稳定量产BC电池的企业数量仍然不多，，
，，良率
、、
、、成本仍然是BC量产的核心瓶颈。
。。。如果后续行业技术进步慢于预期，
，，，那么对BC的扩产进度可能会造成压制。。

2
、、、行业竞争加剧的风险。
。。
。目前行业扩产仍然以TOPCon为主，，，
，未来BC是一大差异化技术路线。。。。但头部企业目前在BC技术路线上也有一定储备
，
，BC路线如果性价比能够体现出来，，，，那么行业可能也会面临较大规模的BC扩产规模
，，面临竞争加剧的风险。
。。

3、、、、行业需求增速下滑的风险。。。
。2021-2023年行业需求处于高速增长阶段
，
，目前基数较大
，，，，2024年需求增速可能存在降档风险。
。

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转自中信建投证券股份有限公司 研究员：朱玥/任佳玮

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