输变电设备板块业绩亮眼，，，电网投资迎来景气度周期2023 年一季度随着国际宏观环境改善、
、疫情防控优化、、大宗商品等原材料价格以及运输费用下降，
，输变电设备板块整体恢复增长态势
，，，业绩表现亮眼。。。从订单释放
、、、、产品交付和业绩确认的节奏来看，
，
，一次设备早于二次设备，，交流环节早于直流环节，，，，高压环节交付集中度高于低压环节。。。。围绕中西部清洁能源跨区消纳和东南沿海保供电的需求
，，2023-2025 年电网投资尤其是特高压建设将迎来高峰期，
，有望迎来量价齐升。。2023 年国家电网计划投资超5200 亿元，，，共计8个大批特高压项目招标
，，，目前已完成第二批特高压项目招标。。。
。2023 年已经新开工金上-湖北、、、陇东-山东、、、宁夏-湖南特高压线路，
，，，预计哈密-重庆、、
、大同—天津南交流、、
、、陕西—安徽、、、陕西—河南、、蒙西—京津冀、
、、、甘肃—浙江、、、、藏电送粤直流等线路2023 年起将陆续核准开工。。
。。

打造中国电气装备品牌，，
，公司经营治理持续改善中国电气装备集团整合旗下许继电气、、平高电气、、、、中国西电
、、、宝光股份等企业，，，，业务范围全面覆盖输变电板块，，
，，在特高压交直流开关、、
、、变压器、、、、换流阀等领域国际领先。
。。加强“一利五率”考核，，，聚焦优势主业，
，，，做强做优国资，，有望持续提高公司经营治理水平和集团综合竞争力。。
。

“一带一路”助力中国高端电气装备开启出海新篇章全球“净零”行动持续推进，，，风、、光机组占比持续提升，，
，电力系统需要额外的调节能力和输送容量，，，“一带一路”沿线国家为代表的海外市场空间广阔。。国家电网、、
、、南网电网及中国电建、、、、中国能建等境外工程带动电气装备出口，
，
，，协同效应显著；同时，，国资中国电气装备集团产业基地遍及全球
，，，民营电气装备企业海外布局已见成效
，，，，持续推动中国高端电气装备制造走向世界。。。。

投资建议

1、
、交流环节建议关注平高电气，
，，受益标的：思源电气、、、
、华明装备、、中国西电等；2、、直流环节受益标的
：许继电气、、、、中国西电、、
、国电南瑞、、、派瑞股份等；3、、
、控保环节受益标的
：国电南瑞、、四方股份、、东方电子等；4、、、线路环节受益标的：大连电瓷、、、、金冠电气等
。。

风险提示：电网投资不及预期、
、行业政策发生变化、、大宗原材料上涨
、、、
、海外投资环境变化风险、、市场竞争风险、、、财务及汇率风险。。

知前沿，，问智研。。智研咨询是中国一流产业咨询机构
，，，，十数年持续深耕产业研究领域，，提供深度产业研究报告、、商业计划书、
、、、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。。专业的角度、、、品质化的服务、、敏锐的市场洞察力，，，，专注于提供完善的产业解决方案，，为您的投资决策赋能。。

转自开源证券股份有限公司 研究员：殷晟路

10000 10404