2023 年第一季度锂价同比上涨
，，，带动南美盐湖提锂企业经营业绩维持增长态势。
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4 月南美盐湖提锂厂商对中国销量下降
，，
，，盐湖厂商对2023 年锂价保持乐观。。。。智利政策扰动加剧市场对锂供应的担忧
，，南美盐湖锂资源开发进度或不及预期。。。。国内锂产能收缩，，，下游补库需求回升，
，，推动锂价反弹趋势确立，，
，预计处于历史估值底部的锂板块将迎来反弹行情。。。
。建议关注锂原料自给率高及出口业务占比较高的公司，，推荐中矿资源、、、天齐锂业、、
、、赣锋锂业和永兴材料，，，
，建议关注雅化集团。。

23Q1 锂价同比上涨，，南美盐湖提锂企业盈利同比维持增长。。2023Q1 南美主要盐湖提锂企业锂业务收入同比维持增长，，，Albemarle、、SQM、、、
、Livent 和Allkem营收分别同比增长253%、、、14%、、77%和85%，，，环比分别-6%、、-35%
、、+16%和+5%。。。。SQM 和Allkem 锂产品销量同比分别-15%/-8%，，，，环比分别-25%/-7%；产品售价同比分别上涨34.3%/93.6%，，，环比分别-15.2%/+12.9%。。。
。一季度中国市场锂价环比下跌，
，但南美盐湖厂商锂盐售价维持高位，，推动业绩同比持续增长。
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智利向中国出口锂盐量环比减少，，，，盐湖厂商对2023 年锂价保持乐观。。。。2023 年4 月智利向中国出口的碳酸锂数量环比减少34.3%，，，南美盐湖厂商对中国销量下降将导致二季度中国锂盐进口量减少。。部分南美盐湖提锂企业仍对2023 年的锂价较为乐观，
，，，其中Albemarle 调整2023 年锂产品售价预测涨幅至20%-30%；Livent 维持此前的锂价预期，，，，预计固定价格合约售价将较2022 年均价上涨40%；Allkem 预计23Q2 外售锂价为4.2 万美元/吨（约合29 万元/吨）
，，，同比上涨2.4%
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智利政策扰动加剧市场对锂供应的担忧，，
，，南美盐湖锂资源开发进度或不及预期。。。

2022 年以来，，随着锂价大涨且锂资源的战略价值受到重视
，
，
，，南美主要锂资源国积极谋求扩大政府在锂资源开发领域的话语权
，
，
，包括智利提出锂资源国有化和由智利
、、阿根廷和玻利维亚组建类似石油输出国组织的锂生产国组织。。尽管上述事件对当前南美锂资源开发尚未造成实质影响
，，
，但矿业开发环境日趋复杂或导致未来针对南美锂资源的投资放缓，
，
，，南美锂资源开发进度或低于预期。。

全球锂产能将于2023 年下半年集中释放
，，，南美盐湖预计新增4 万吨产量。。根据各公司规划，，2023 年南美盐湖提锂将新增产能约14 万吨LCE
，，
，，海外锂矿将新增产能约16 万吨LCE，，，根据各项目产能释放节奏
，，我们预计2023 年下半年将集中释放以上产能。
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。由于新建盐湖提锂产能爬坡较慢，，且部分南美盐湖厂商一季度产量下滑，，，我们判断南美盐湖2023 年新增产量或将低于我们此前预期，
，预计仅4 万吨，，较2022 年产量约增17%
。。。。

补库需求回升叠加产能出清推动锂价大幅反弹，，，，有望带动板块回暖。。据SMM 数据，，，，4 月底下游企业锂盐库存为9182 吨，，环比3 月底增加26%，
，下游补库需求开始回升。。
。一季度宜春地区整顿锂矿开采大幅减少当地资源端产能，，且国内部分高成本产能已出现亏损，，，冶炼产能也呈现收缩态势。。供应收缩叠加补库回暖
，，，，推动国内电池级碳酸锂价格涨至30 万元/吨附近，，截至目前本轮锂价反弹幅度高达66%。。随着锂价反弹趋势确立，
，，
，我们预计处于历史估值底部的锂板块将迎来反弹行情
。。。

风险因素：下游需求增长不及预期；锂价大幅下跌的风险；企业产能扩张进度不及预期的风险；相关企业海外经营受阻的风险。。

投资策略：2023 年第一季度锂价同比上涨，
，，，带动南美盐湖提锂企业经营业绩维持增长态势。。4 月南美盐湖提锂厂商对中国销量下降，
，盐湖厂商对2023 年锂价保持乐观。
。。。智利政策扰动加剧市场对锂供应的担忧，
，，南美盐湖锂资源开发进度或不及预期。
。国内锂产能收缩，，下游补库需求回升，
，，推动锂价反弹趋势确立，，，，预计处于历史估值底部的锂板块将迎来反弹行情。。建议关注锂原料自给率高及出口业务占比较高的公司，，，，推荐中矿资源
、、
、、天齐锂业
、
、
、
、赣锋锂业和永兴材料，，
，，建议关注雅化集团。。

知前沿，
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，问智研。。
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转自中信证券股份有限公司 研究员：拜俊飞/敖翀

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