行业核心观点：

2023 年五一档表现符合市场预期
。。由国产片扛起大梁，
，，引进片添砖加瓦
，，内容供给品类充足，，观众类别覆盖面广，
，，，票房表现符合预期，
，
，电影市场恢复释放强烈积极信号
。。

投资要点：

整体票房：五一档延续春节档复苏势头，，，
，档期内实现连续逆跌增长。。。。随着2023 年影院全面恢复运营，，，观众消费热情重燃，
，，，整个电影市场延续春节档的复苏势头，，，，票房同比去年大幅上涨412.12%至15.21 亿元，，回归至2021 年水平，，，档期总票房在历年五一档期票房排名中位列第三名，
，，主要是票价提升以及观影人数增加双重因素拉动整体票房回升；从档期票房日变化来看，，档期首日票房表现不及预期，，
，，我们认为初期票房不及预期的原因在于今年五一假期旅游热情高涨，，
，旅游需求远大于观影需求，，，人员的强流动性在一定程度上影响了电影市场表现，，随着原本的预期市场容量逐步释放以及头部影片热度口碑发酵，
，档期第2-3 天实现连续逆跌增长，
，，于第三天达到历年来五一档期单日最高票房3.56 亿元，
，随后一直超越历年同期。。。。

内部结构：双头部新片拉动票房，，，八部新片梯队分层较为显著。
。从单个电影表现来看
，，档期新上映电影表现不俗
，，，，口碑较佳
，，《人生路不熟》、、
、《长空之王》形成档期双头部竞争格局
，，，，分别以5.14 亿元和4.66 亿元引领档期票房
，，，占据六成以上票房，，
，，《这么多年》收获1.74 亿元，，位于第三名
。
。
。同时优质引进动画电影《灌篮高手》、、、《铃芽之旅》凭借稳定受众
、、、
、品质优异等多因素
，
，，表现依旧突出，
，稳住五一档期底盘。。。此次五一档期由国产片扛起大梁，，引进片添砖加瓦，
，内容供给品类充足
，
，，观众类别覆盖面广，，，票房表现符合预期，，，
，电影市场恢复释放强烈积极信号
。。
。。人生路不熟》作为档期唯一的喜剧片，，，，题材吸引性较强
，，，符合档期受众画像，，同时随着档期推进，，内容品质经过市场检验，，，收获较强口碑，
，，优势逐步凸显，
，
，连续三天实现逆跌增长，，，，于第三天超过《长空之王》，，，最终逆袭成为档期冠军，，这两部电影分庭抗礼，，，，头部竞争，，，位于第一梯队
；《这么多年》凭借振华系列IP 加持，，，，表现稳定
，，位于第二梯队；剩余电影表现平平
，，，，位于第三梯队。
。。。

投资建议：影视院线行业逐步回暖，，，优质影片蓄势待发。。。
。随着影院全面恢复运营，，优质影片陆续定档上映
，，叠加观众观影热情暴涨，，2023 年电影行业明显复苏，，
，
，五一档档期票房可观
，，，，随着后续暑期档、
、、国庆档各优质影片定档落地，，，优质外国影片注入，，，，将带领影视院线市场持续回暖
。。。。

建议关注核心出品方及影视院线相关头部公司。。。
。

风险因素：电影口碑、、、质量不及预期；影片延期风险；电影声誉相关风险。。
。

知前沿，，
，，问智研。。智研咨询是中国一流产业咨询机构，，十数年持续深耕产业研究领域，，，，提供深度产业研究报告、、、商业计划书、、
、、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。
。。专业的角度、、品质化的服务、
、
、敏锐的市场洞察力，，，，专注于提供完善的产业解决方案，，，为您的投资决策赋能。。。

转自万联证券股份有限公司 研究员：夏清莹/李中港

10000 10900