随着国家保护性政策的实施叠加下游需求的不断增长
，，，氟化工上游原材料尤其是萤石供给将持续偏紧
。。。萤石为不可再生的稀缺性资源，，，，国家出台一系列政策保护萤石资源。。。。据华经研究院数据，，，近年来我国萤石表观消费量呈波动上升趋势，
，2021年消费约586万吨，，，
，2017-2021四年CAGR超过15%，，，，下游主要集中在氢氟酸和氟化铝，，，，2021年占比分别为56%、、、25%。。而我国2021年产量为540万吨，
，，同比+25.6%，，供给缺口达46万吨。。。。萤石终端消费领域较广，，我们预计随着我国新能源汽车
、、空调市场、、、集成电路等终端需求释放，，
，，萤石需求量有望进一步提升
。。。
。

伴随制冷剂配额争夺战落幕，
，二代制冷剂稀缺性进一步显现，，三代制冷剂将成为主流，
，预计R22和R32价格共振上行。。根据《蒙特利尔协定书》，
，我国正在逐步削减二代制冷剂的生产配额，，到2025年发展中国家二代制冷剂削减量将达67.5%
，，据生态环境部数据，
，我国2023年R22生产配额进一步收缩，
，，总计仅18.18万吨，，
，届时二代制冷剂稀缺性将进一步推动价格上行。
。
。随着制冷剂配额争夺战的落幕，，三代制冷剂市场供过于求的局面有望改善
，，，
，据百川盈孚
，，，，以R32为代表价格呈底部上涨态势
，，库存逐渐降低
，，，，行业开工率缓慢复苏
，，，当前三代制冷剂处于被动去库存阶段
，，盈利修复在即。
。。我们预计，，，随着二季度空调市场逐渐复苏，，，，制冷剂行业底部回升趋势确定。
。。。

含氟聚合物和高端氟化学品亟待国产替代，，，下游需求爆发将推升整个氟化工产业链景气度上行。。。氟化工下游运用领域广泛，
，覆盖汽车
、、、军工
、
、、电子、、新能源等各个板块，，，，我们认为当前具有较为确定性放量和国产替代需求的产品包括PTFE、、、PVDF、、、、FEP、
、全氟己酮和全氟磺酸树脂。。。。

具体来看，，据工信部数据，，，预计未来我国5G基站数量达600万个，，，，对应高端PTFE市场规模达30~40亿元；PVDF下游主要为锂电池和涂料，，据百川盈孚数据，，，，2022年我国PVDF产量为5.78万吨
，
，供需缺口达2.54万吨，，，但受限于原料R142b配额，，整体供给或仍将趋紧，，
，同时拥有原料和产品一体化的企业具备更强的竞争；优据势ifind数据，，，，近年来FEP产量总体呈现上升趋势，，2022年我国FEP产量为2.55万吨，，
，同比+14%。。当前我国FEP主要在低端领域，，，，高端FEP电缆领域渗透率有望向发达国家70%看齐
；全氟己酮主要应用于灭火剂
、、
、、清洗剂和溶剂，，是当前主流灭火剂七氟丙烷的良好替代，，全氟己酮扩产受环评安评影响，，，周期至少1.5-2年，，且新消防药剂厂商通过认证需要0.5-1年，，认证壁垒高，
，，
，需求量大；全氟磺酸树脂主要用于质子交换膜，，，据QYResearch数据
，，预计2028年市场规模将达到2.85亿美元。
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转自华西证券股份有限公司 研究员
：杨伟

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