事项：

2023 年3 月收官，，
，百强房企销售拿地榜单、、30 城商品房成交、、、300 城住宅用地成交等数据均已出炉。。。

国信地产观点：1）3 月房地产销售维持复苏势头
，
，一方面购房者信心正逐步重筑，，，，另一方面房企的供应量明显增大
。。。2）3 月土地市场持续回温，，，但300 城住宅用地成交建面仍处于历年较低水平，，，城市间的分化依然明显。。。。3）投资建议
：2023 年第一季度收官，，，地产基本面修复态势明确，，，，销售持续复苏，
，，，土地市场回温
。。。但不管是商品房市场还是土地市场，，，供应端对成交量的影响较大，，，核心城市与其他城市的热度分化明显，
，
，，后续修复的力度有待观察。。尽管仍有政策放松预期，，，，但销售的恢复速度是当下最核心的变量。。当前阶段，
，地产板块投资应自下而上寻找增长标的。。。我们看好拿地积极、、有增长预期的α属性较强的公司，，，核心推荐越秀地产、、、、华润置地。。
。。4）风险提示：①政策落地效果及后续推出强度不及预期；②外部环境变化等因素致行业基本面超预期下行；③房企信用风险事件超预期冲击
。。。。

评论
：

3 月房地产销售维持复苏势头，，一方面购房者信心正逐步重筑
，，
，，另一方面房企的供应量明显增大根据克而瑞百强房企销售榜单
，
，，2023 年3 月单月，
，，，百强房企全口径销售额7457 亿元，，环比+44%，，，，单月同比+29%，
，较2 月单月同比提升了17 个百分点
。。
。。2023 年1-3 月，，百强房企累计全口径销售额16635 亿元，，同比+2.2%，，较1-2 月累计同比提升了15 个百分点。
。。。从房企维度看
，，，仍是去年拿地强度较高的房企的销售同比表现相对较好，，其中国央企占比较高。
。。

根据30 城商品房成交数据来看，，销售表现持续好转。。。。2023 年3 月，，，，30 城商品房累计成交面积1604 万㎡，
，，同比+40%
，
，，环比+46%
。。。2023 年截至3 月31 日，，，，30 城商品房累计成交面积3552 万㎡
，
，同比+2.8%，，，，较2 月末累计同比-15.6%提升了18.4 个百分点。。。。

销售持续复苏，，，
，一方面是随着疫情影响减弱、、、、经济活动恢复常态，，购房者的信心逐步重筑，
，，
，另一方面3 月是地产传统旺季，，，，房企的供应量明显增大。。根据克而瑞数据跟踪，，
，，2023 年3 月重点30 城供应爆发，
，，环比大增164%，，，，而销售环比增速低于供应增速，，，因此后续复苏的持续性还有待观察。。。。

3 月土地市场持续回温，，，但300 城住宅用地成交建面仍处于历年较低水平，，，
，城市间的分化依然明显根据克而瑞拿地金额百强榜单，，，2023 年3 月，，，，头部国央企、、
、、优质区域龙头民企表现积极。。
。。根据中指院数据，，
，2023 年3 月
，，300 城住宅用地单月成交建面为2248 万㎡
，
，，，单月同比-15%，，环比+51%
，，成交建面的绝对值仍处于历年较低水平；当月300 城住宅用地成交溢价率7.2%，
，，持续回温。。。。2023 年1-3 月
，
，
，
，300 城住宅用地成交建面为5093 万㎡
，，累计同比-27%
，，，较1-2 月累计降幅收窄7 个百分点。。。

当前土地市场溢价率的提振仍主要受益于供应端地块质量的提升，，但城市间的分化依然明显。。2023 年3 月，，北京、、南京、、合肥举行土拍，，，房企参与热情较高，，，，多宗地块封顶摇号
，，，，在热点城市城投拿地比例大幅降低
。。
。

相比之下广州首次土拍，
，
，，1 宗延迟竞拍，，，2 宗底价成交还是城投托底。。

投资建议：

2023 年第一季度收官，，地产基本面修复态势明确，，，销售持续复苏，，，，土地市场回温
。。但不管是商品房市场还是土地市场
，，供应端对成交量的影响较大，
，，，核心城市与其他城市的热度分化明显，，
，，后续修复力度有待观察
。。。。

尽管仍有政策放松预期
，
，
，但销售的恢复速度是当下最核心的变量。
。当前阶段，，
，，地产板块投资应自下而上寻找增长标的
。。。我们看好拿地积极、、
、有增长预期的α属性较强的公司，
，
，核心推荐越秀地产、
、华润置地。
。

风险提示：

①政策落地效果及后续推出强度不及预期；②外部环境变化等因素致行业基本面超预期下行；③房企信用风险事件超预期冲击。。。

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转自国信证券股份有限公司 研究员：任鹤/王粤雷/王静

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