国内碳纤维行业快速成长

碳纤维具有低密度
、、、高强高模、、、
、耐高低温、、耐腐蚀、、耐疲劳等特性，，已应用于新能源、、、、体育休闲、、、
、航空航天、、交通等领域。。
。。目前，，，，碳纤维国产化进入到加速阶段，
，，，随着产品价格回落和风电叶片领域碳纤维拉挤大梁专利到期
，，碳纤维需求量有望快速爆发，
，根据赛奥碳纤维，，预计到2025年国内碳纤维需求总量将达到15.9万吨
，，，
，市场空间在250亿元左右。。。受益于高技术门槛
，，，吉林碳谷、、、、吉林化纤、、、中复神鹰、、上海石化、、
、光威复材
、、中简科技、、、精功科技、、、恒神股份、、、宝武碳业等企业有望充分受益。。
。。

碳纤维需求将持续高增长

根据赛奥碳纤维数据，，2021年全球碳纤维需求量11.8万吨，，，其中中国6.24万吨
，，，预计2025年国内碳纤维需求总量将达到15.9万吨，，2021-2025年CAGR达到26.4%。。2021年国内碳纤维下游应用主要包括风电叶片（36%）、、体育休闲（28%）、、碳碳复材（11%）、、、压力容器（5%）等领域。。维斯塔斯专利到期和碳纤维价格的回落，，，碳纤维在风电领域的应用有望快速增长
，，我们预计2025年国内风电用碳纤维总量（不含维斯塔斯）将达到5.2万吨
，，2021-2025年CAGR达84.3%
，，，
，远期理论空间有望达13.1万吨；光伏热场带动下碳碳复材用碳纤维需求量将达到1.3万吨
，，2021-2025年CAGR达38.4% ；同时，，氢能、
、、航空航天
、、国产大飞机、、新能源车也将带动需求高增长。
。。。

碳纤维国产化加速

国内碳纤维企业通过技术突破带动产能扩张，，当前国内产能6.3万吨，，，占全球总产能31%
。。同时，
，，
，国内企业已克服低达产率瓶颈
，
，产能利用率从2015年的10.5%提升到2020年的51%
，，已趋近国际水平。。但与此同时
，，
，国内碳纤维仍有50%以上为进口，，，
，国内龙头企业已掌握核心技术，
，，，将快速扩张，，
，，带动行业降本增效，
，，，加速国产化。。。。根据统计，
，，我们预计国内碳纤维产能将从2021年6.3万吨增长至2025年29.9万吨，，2021-2025年CAGR47.4%。。

行业关注标的

（1）碳纤维原丝龙头：吉林碳谷；（2）粘胶长丝龙头，，，
，依托集团力量快速扩张碳纤维产能：吉林化纤；（3）基本实现与东丽对标的民用高性能碳纤维领导者：中复神鹰
；（4）建设国内首套万吨级大丝束碳纤维国产化装置
：上海石化；（5）碳纤维全产业龙头：光威复材；（6）军用碳纤维龙头：中简科技；（7）碳纤维碳化设备龙头：精功科技。。综合考虑下游高景气度和降本增效带来的需求大幅增长、
、国内碳纤维企业技术进步与产能扩张
、、国产替代进程不断加速等多重因素，，，维持碳纤维行业“推荐”评级。。。

风险提示
：碳纤维产能扩张不及预期，，碳纤维应用推广不及预期，
，，风电、、航空航天、、碳碳热场等下游需求增长不及预期，
，，原材料价格大幅波动
，，，
，国内外疫情等不可抗力，
，，国际局势动荡
，，，
，行业政策大幅变动，
，，重点关注公司项目推进及业绩不及预期，，，碳纤维国产替代进程的不确定性等。。。

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转自国海证券股份有限公司 研究员：李永磊/杨阳/盛昌盛/董伯骏

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