泰国出口：

2022 年10 月泰国半钢胎出口量451 万条，，
，同比-23%，，，环比-1%
，，，环比下降幅度明显收窄，，，
，其中向美国出口量182 万条，，
，，同比-48%，，，
，环比+10%
。
。。美国出口量环比上升，
，主因7-9 月美国轮胎经销商库存较高，，，且三季度海运费持续快速下降，，，，影响经销商订单
，，，，10 月起经销商库存逐渐恢复，
，且海运费调整在低位运行，，带动泰国10 月向美国的出口量环比上升，，，，预计上涨趋势可持续。。。

2022 年10 月泰国全钢胎出口量187 万条，，，同比-20%，，，，环比-15%
，，，其中向美国出口量88 万条
，，，同比-31%，，环比-18%。。。。美国出口量持续下降
，，，，主因高通胀因素影响当地宏观经济及需求
，，，
，而全钢胎销量与宏观经济、、、、建筑等关联度较高，
，，预计在短期内全钢胎出口量继续低迷。。。

美国进口：

2022 年9 月美国半钢胎进口量1257 万条，，同比-7%，，，，环比-12%，，，
，其中来自东南亚进口量491 万条，，同比-8%，
，，，环比-15%；来自北美进口量266 万条，，，同比-9%，，，环比-7%。。9 月份进口量的下降，
，主因美国轮胎经销商库存较高
，，且海运费快速下降趋势下经销商“买涨不买跌”，，影响进口订单释放。。。泰国出口至美国，，一般海上运输需要1-2 个月时间，，
，泰国8 月出口美国数据同环比均有下降，，我们预计美国10 月份进口量仍然较弱，，或可于11 月进口数据中看到环比上升。
。。。

2022 年9 月美国全钢胎进口量490 万条
，，，同比+16%，，环比-10%，，其中来自东南亚进口量260 万条，，，，同比+27%，，，，环比-15%；来自北美进口量140 万条，，，同比+14%
，
，
，环比-11%。。

欧盟进口：

2022 年9 月欧盟半钢胎进口量106 千吨
，，同比+31%，
，，环比-3%，，，，其中来自中国进口量59 千吨，，同比+38%
，，，
，环比-7%
；来自韩国进口量19 千吨，
，同比+48%，，环比-2%
。。。
。欧盟来自中国进口量已恢复至疫情前水平并创历史9 月进口量新高，，我们预计中国向欧盟的轮胎出口受益于当地消费降级趋势，，，低端轮胎更有利于份额提升
。
。。

2022 年9 月欧盟全钢胎进口量57 千吨，，，同比+18%，，，，环比+10%，，，，其中来自中国进口量12 千吨，，
，同比+43%，
，环比-6%；来自泰国进口量11 千吨
，，同比+43%，
，，，环比-4%。。。

原材料：

2022 年11 月天然橡胶均价同比-15%
，，，，环比-2%；合成橡胶均价同比-22%，，环比-9%
；炭黑均价同比+24%，
，
，环比+4%；高速线材均价同比-17%，，，环比-3%
。。。。按照营业成本构成综合来看
，
，，11 月半钢胎原材料价格指数同比-11%，，，环比-3%；全钢胎原材料价格指数同比-12%，，
，环比-2%
。。。后续展望，
，轮胎原材料中天然橡胶、、、、合成橡胶、、、钢丝帘线等价格受需求疲软影响在低位震荡或持续下行，，仅炭黑价格受煤焦油及海外冲突影响持续上涨，，，但轮胎原材料综合成本下行趋势明显。
。
。

海运费：

跟踪上周海运费数据，，，中国出口美西集装箱运费为1953 美元/FECU，，同比-87%
，，
，，环比-25%
，，，，已下降至2020 年5 月份水平；中国出口美东集装箱运费为4585 美元/FECU，，
，，同比-72%
，，，，环比-16%，，已下降至2020 年9 月份水平；中国出口北欧集装箱运费为4074 美元/FECU，，，同比-72%
，
，
，环比-5%，，，，已下降至2020 年8 月份水平。
。整体来看，，
，，中国出口海运费已经大幅下滑至较低位置
，
，部分区域海运费还有小幅下降区间，，，预计未来更多在低位震荡
。。。
。

跟踪本周海运费数据
，，，泰国出口美西装箱运费为1700 美元/FECU，，同比-58%
，
，环比-0%
，，已下降至2020 年1 月份水平
；泰国出口美东集装箱运费为3900 美元/FECU，，
，同比-17%
，，
，，环比-0%，
，，，已下降至2020 年1 月份水平；中国出口北欧集装箱运费为1600 美元/FECU，，，，同比-16%，，，环比-0%，，已下降至2020 年1 月份水平。。。。整体来看，，
，泰国出口海运费已经完全恢复至正常低位水平，
，，预计未来在该位置震荡。。

风险提示：

宏观经济下行风险；原材料成本波动风险；出口海运费波动风险
。。。
。

投资建议

我们看好本轮原材料、、海运费、、、、经销商库存下降下的轮胎板块行情，
，，，重点推荐标的森麒麟、、、、赛轮轮胎。
。。

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转自中邮证券有限责任公司 研究员：吴迪/钟浩/白如

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