医美与化妆品均能使容貌改善，，在方式、、、效果强度和维持时间上存在差别

医美运用药物、、手术、、
、医疗器械等技术达到美容效果，，见效快、、、、效果明显且维持时间长，，，风险较高，
，，对于操作者的技术水平要求高
，，使用场景多分布于专业医疗机构。
。化妆品通过涂抹
、、喷洒或者其他类似方法使用含有有效成分的产品达到美容效果，，，，见效周期长
、、效果相对不明显、、、维持时间短，
，
，安全性高，，，，操作难度小，，，使用场景多分布于家庭。。。

医美与化妆品消费者存在一定重合

从性别角度看，
，医美与化妆品女性消费者是主力
，，
，男性消费者数量逐渐增加。。。。从地区上看
，
，医美消费者集中在一线、、、、新一线城市，，
，化妆品消费者分布较为均匀。。从年龄结构上看，，，医美与化妆品市场消费者年龄分布高度相似。。
。

化妆品相较医美产业发展更成熟

医美行业处于成长前期，，技术大多通过海外引进或自主研发
，，，
，市场处于增长阶段，，，
，竞争者较少。
。
。。化妆品处于成长的中后期，，产业中出现了OEM/ODM 代加工环节，，技术成熟，，有利于降低中游各品牌商的生产、、、技术门槛。。。但同时产品同质化较为严重，
，，，市场竞争激烈。。。。

医美与化妆品监管不断加强促进行业规范化

医美产品监管明显强于化妆品产品，
，对于医美原料的安全性、、
、、有效性有更高的要求。。。。医疗美容产品纳入医疗器械监管范围，，实行注册管理。。。

加强医美广告监管，，提高主诊医生备案管理水平，，，，保护消费者合法权益，，促进医美行业规范化发展。。。。特殊化妆品实行注册管理，，普通化妆品实行备案管理。。。2021 年以来，
，国家对儿童化妆品、
、、、化妆品功效、、、化妆品标签、、化妆品原料及安全等作出明确规定，
，
，，实施化妆品电子注册证，，提高检验机构门槛。。。

医美与化妆品在销售渠道上存在差异

医美具有医疗属性，
，销售渠道集中在线下具有专业性的医疗机构
，，
，，如公立医院、、、、私立医疗机构
、、、
、门诊部等；化妆品销售渠道线上线下并存，，，线上渗透率不断提高
，，
，，2020 年电商渠道市场份额已达38%，，成为化妆品行业第一大销售渠道
。。。。

投资建议

 1
、、、、医美板块推荐买入【爱美客】医美龙头产品矩阵完善，
，
，竞争壁垒强；【华东医药】少女针上市后表现亮眼
；【朗姿股份】西南地区医美机构龙头，，，业绩有望修复。
。。2、、化妆品板块推荐买入【珀莱雅】大单品持续领跑，，，多渠道运营能力强；【华熙生物】化妆品多品牌矩阵初露头角；【贝泰妮】期待高端抗衰新品；【上海家化】多品类发展；【丸美股份】主打中高端，
，，重组双胶原新品有望打造成为大单品
；【水羊股份】自主品牌升级
，，收购代理品牌伊菲丹
。。。。

风险提示

行业竞争加剧风险
；宏观经济波动；疫情防控不及预期等。。

知前沿，，问智研。
。
。智研咨询是中国一流产业咨询机构，，十数年持续深耕产业研究领域，，提供深度产业研究报告
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，，专注于提供完善的产业解决方案，，为您的投资决策赋能
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转自华安证券股份有限公司 研究员：王洪岩

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