事件

中共中央政治局常务委员会11 月10 日召开会议，，，听取新冠肺炎疫情防控工作汇报，，，，研究部署进一步优化防控工作的二十条措施。。

点评

政策面：防疫措施进一步科学化、、精准化
。。
。
。11 月10 日中共中央政治局常务委员会召开会议，，，指出要科学精准做好疫情防控各项工作，
，******限度减少疫情对经济社会发展的影响。。。科学精准防控政策背景下，，，，线下消费和旅游出行需求集中释放预期进一步强化，，提振餐饮酒旅板块的复苏信心。。。。

数据面：出行数据持续验证。
。2022Q3 民航国际航线旅客运输量53.7万人次，，，环比增长73.3%，，同比增长36.3%，，客运量回升明显。。。10 月，，，国内航司的国际航线（含港澳台）实际执行客运航班量达今年最高值，，为4495 班次，，，环比9 月增长21.91%。。随着国际航班逐步恢复以及港澳地区出入境防疫政策有序放宽
，，出入境旅游出行需求有望实现稳步恢复。
。
。。

10 月28 日，，海南11 家离岛免税店总销售额超7 亿元
，，
，创下海南离岛免税店单日销售额历史新高。。。。出行和消费数据双向验证，，精准科学防疫叠加促消费政策背景下
，，，，线下消费持续复苏，，餐饮，
，，，酒店、、
、旅游
、
、、、免税等板块将有望受益。。

业绩面
：多板块实现修复。。酒店：2022Q3，，首旅酒店/锦江酒店RevPAR 分别恢复至2019 年同期的67%/80.4%
，，Q3 随全国疫情边际企稳，，，，商务出行和旅游出行需求端均明显改善，，，酒店板块复苏进程有序推进
。。餐饮
：同庆楼Q3 单季度实现营业收入5.02 亿元，，，同比+52.48%；实现归母净利润 0.67 亿元，，同比+688.57%，，，实现疫后高弹性修复，，，业绩表现超预期。。。餐饮刚需属性强
，
，为疫后高弹性修复板块，，，，持续看好餐企在线下堂食逐步恢复后实现的业绩提振。。。
。免税：中国中免旗下海口国际免税城于10 月28 日开业运营，，，开业当日海口国际免税城进店人数超4.4 万人次，
，销售额超6000 万元，，
，，中免线上商城独立访客达200 万人
，，创历史新高，，，购物人数超12 万，，，，销售额超5 亿元
。。。。海口免税城开业进一步催化赴岛客流恢复，，
，叠加海南免税消费券发放以及开业优惠活动
，，
，海南离岛免税有望迎来持续复苏。。
。。

投资建议

积极布局疫后复苏行情
，，，，看好疫后业绩修复弹性大的相关标的。
。。免税：看好免税行业在客流恢复支撑下较为明确的复苏趋势
，，相关标的有中国中免、、、王府井。。。。酒店：行业结构升级与连锁化趋势明显
，，
，，相关标的有锦江酒店、、、
、首旅酒店、、、、君亭酒店。。。。餐饮：行业疫后恢复速度快，，相关标的有同庆楼。
。。。旅游
：看好疫后修复行情下旅游出行需求的释放，，，相关标的有中青旅、、、天目湖。。。

风险提示

疫情恢复缓慢影响海南客流量；海南免税运营商竞争加剧；酒店加盟低于预期；宏观经济波动；政策监管风险。。。

知前沿，，
，
，问智研。
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。。智研咨询是中国一流产业咨询机构，，十数年持续深耕产业研究领域，
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转自东亚前海证券有限责任公司 研究员：汪玲

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