事件

2022 年10 月11 日
，，，，钼精矿45%河南价格报3010 元/吨度，，钼价时隔14 年重上3000 元。。
。
。

点评

钼价创14 年以来新高
。。。从历史趋势来看，，，全球经济的持续快速发展拉动钢铁行业需求，，钼价走强，，，2008 年经济危机影响下，，钼价从约4000元/吨度高位快速下滑，，，2008-2015 年呈震荡下跌的趋势，，
，，2016 年起
，，，，供需紧平衡状态下，，，，钼价触底反弹，，，震荡走强。。。。截至2022 年10 月11 日，
，，，钼精矿45%河南价格报3010 元/吨度，，
，，环比上涨12.31%，，同比上涨29.74%。。
。。钼价创新高，
，，，价格时隔14 年重上3000 元/吨度。
。

从短期来看，，，钢招量持续提升。。钢招量方面，，2022 年9 月，，钢招量约12100 吨。。。截至10 月10 日，，
，10 月钢招量已超4000 吨。。。。近几月
，
，
，，钢招量多次突破12000 吨，，钢招需求旺盛。
。。
。俄乌冲突和基建需求提升引领钢招量持续向好
。。。钼添加进钢材中可起到提升硬度、、强度、、韧性的作用，，，俄乌冲突之下，，，军工领域的钼需求提升。。。。基建方面，，，
，2022 年5 月以来，，，
，我国基础设施建设投资完成额同比增速保持在8%以上，，
，
，2022 年8 月同比增速为10.37%，，下游的高增长持续拉动钼的需求。。。

从长期来看，，，
，不锈钢产量增长及基建持续发力推动钼需求增长。。钼主要作为生产各种钢材的添加剂，，下游应用中合金钢占39%、、、、特种不锈钢占24%、、合金工具钢占7%、、、、铸铁/铸钢占8%，，，，钢材合计占比达78%。
。。。

从不锈钢产量增长来看，
，，，2021 年我国不锈钢粗钢产量为3263.2 万吨，，2011 年-2021 年我国不锈钢粗钢产量CAGR 为8.76%。。
。基建方面，，，，2022年9 月26 日国家发展改革委的新闻发布会中再次明确“坚持适度超前推进重大工程建设”的发展方向。。基建作为稳增长的重要抓手，，，意义重大
。。

基建需求有望长期向好
，
，，，引领钼需求坚挺。。

从供给端来看，，全球钼矿供给增量有限。。。
。从历史数据来看
，，根据Wind 数据，
，，
，2021 年我国钼矿产量约为13 万吨，，，，5 年内产量均较为稳定；2021 年全球钼矿产量约为30 万吨，
，5 年内产量CAGR 为1.46%。。。国内外整体产量无明显增长。。展望未来，，，
，预计钼资源供给端增量空间有限。。

我国钼矿供给较为集中
，，且多为大型老矿，，，，预计未来产能产量提升空间有限；海外方面
，，，以南美为主的钼矿资源多为铜钼伴生矿，
，
，，受全球铜供给增速限制，，，，预期海外钼矿增速将维持较低水平
。。。

投资建议

基建持续发力之下，，钼长期需求坚挺，
，，供给增量有限之下
，，，钼价格有望持续强势，
，，，相关钼生产企业或将受益
，，，如：金钼股份、、、洛阳钼业等。。。。

风险提示

国际地缘政治局势变化、
、、大宗商品价格异常波动、、、、基建政策变化
。。。

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转自东亚前海证券有限责任公司 研究员：李子卓

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