传统美食步入新阶段，，，千亿市场具增长潜力。。卤制品属于传统日常美食，，，拥有广泛的群众基础
，，
，具有区域性和季节性特征
。
。。。卤制品行业目前已经由小作坊模式逐步转向流水线自动化生产模式。。终端门店多位于人流密集的商圈或生活圈，，，，年轻人和家庭为主要消费者。
。。
。新零售
、、大数据营销、、、、O2O 等深刻改变着行业格局
。。。。冷链物流设施配套逐步完善+包装技术的升级
，，在保证产品口感新鲜的前提下，，有效拓展了卤制品的运输半径和营销场景。。。
。信息管理系统、、、中央厨房的普及能有效提升线下门店和供应链体系的运营效率。。。在疫情好转背景下，，
，客流量和终端需求有望回暖，
，叠加占总成本80%的农副产品原材料价格的平稳波动
，，
，，卤制品行业基本面预计得到恢复。。。预计中国卤制品市场规模在2023 年将突破4000 亿元
，，，在2021 年~2023 年的CAGR 为10.86%。
。。。

Z 世代引领卤制品行业消费升级。。。。以Z 世代为代表的年轻消费群体具备个性化的消费理念和较强的购买力
，，
，而且具备较大的心智培育潜力，，并且正成长为卤制品消费的生力军
。。卤制品企业注重品牌年轻化，
，，，重视年轻消费群体，，是卤制品行业的趋势。。。我们认为，，年轻消费群体的崛起，，，，将会带动卤制品行业的产品形态和口味的升级、、营销升级以及包装和使用方式升级。。。

线上+线下互为补充，，
，全渠道模式能有效提高获客率。。。。门店是卤制品企业最主要的渠道终端，
，
，据上市公司数据，，
，
，门店营收占比超过70%。。。

门店数量扩张是驱动营收增长的主要动力
。。加盟或许更适合早期门店数量扩张，，，，而直营模式的收益更高。。线上渠道具有传播力广、
、便捷等特点，，能够有效提高渠道下沉率和人群覆盖率，
，，而且能吸引消费者到店消费或者外卖消费。。。。线下门店独特的产品体验和服务能吸引客户进行线上购买。。。。

全渠道模式运营逐渐成为行业的大方向
。
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卤制品行业集中度较低，，，头部企业上升空间大。。
。。卤制品行业的集中程度非常低，，
，，佐餐卤制品在2019 年和休闲卤制品2021 年的CR3 均不到10%。。。。头部卤制品企业已经在品牌知名度
、、、连锁运营、、
、配套供应链网络的建设上取得领先优势，，，拥有较大的市场份额提升潜力
。。。
。但是休闲卤制品行业的进入门槛较低
，，，业内竞争较为胶着，
，，而且面临跨界和跨行竞争
，，，
，行业格局竞争激烈程度预计高于佐餐卤制品。。。

投资建议

卤制品行业规模预计将持续扩张。。在供应链
、
、销售网络、、
、品牌上具备领先优势的头部卤制品企业，，有望在规模效应的推动下扩大市场份额。。。
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相关标的：绝味食品、、周黑鸭、、、
、煌上煌
、、、紫燕食品（待上市）。
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风险提示

疫情反复影响门店客流；食品安全问题；原材料价格大幅波动。。
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知前沿，，，问智研。。。。智研咨询是中国一流产业咨询机构，，，，十数年持续深耕产业研究领域，，，提供深度产业研究报告、、商业计划书、、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。。。专业的角度
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转自东亚前海证券有限责任公司 研究员：汪玲

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