【投资要点】

2021 年8 月，，，马斯克在特斯拉首个AI 开放日上发布人形机器人的概念图及视频，，，，并预计会在2022 年完成，，第一版可在2023 年投入生产。。。
。

Optimus 将使用了轻量化的材质
，，头部有扫描外界信息的屏幕，，具备人类级别的手以及2 个用于保持平衡的轴脚，，，
，全身共搭载40 个机电驱动器。
。我们推测Optimus 的价格大概率可能会落在20-30 万区间，
，，这将有望推动人形机器人在全球范围的快速应用，，，，改变整个人形机器人的生态及市场空间。。

当前主要经济体对于机器人产业链的发展均保持支持态度，，且有出台相关政策法规来扶持机器人产业链的发展
。。。考虑到未来全球存在大量劳动力缺口，，，，人形机器人有望成为解决方案。。根据麦肯锡的报告显示，，预计到2030 年全球劳动力缺口在1 亿人左右的水平
，，假设50%的缺口被人形机器人取代，，结合特斯拉人形机器人在20-30 万元的售价，，，，仅劳动力类型的人形机器人市场空间就在10 万亿元以上。。。。且随着人形机器人智能化程度的提高，，，应用场景将会更加广泛，，，
，可能远不止我们预期的市场空间。。

工业机器人最核心且成本最高的三个零部件分别是减速器、、
、伺服电机、、控制器，，
，我们认为这三大块可能也是人形机器人产业链中机会******的部分。
。。另外，，在本体结构件部分，
，
，特斯拉人形机器人倡导轻量化，，，以往做汽车铝合金压铸件的企业可能也会存在较多机会；在电池部分，
，工业机器人多使用铅酸蓄电池或镍氢电池，，人形机器人出于对运动性的考量，
，，会使用到锂电池，，
，我们认为锂电池热管理部分也将会有很大机会。
。

【配置建议】

我们推测人形机器人可能在减速器、、、伺服电机、、、、控制器、、、、本体制造以及热管理等领域存在较多投资机会。
。。结合目前国内相关产业的发展情况，
，在减速器行业建议重点关注绿的谐波和双环传动；在伺服电机及空心杯电机行业建议重点关注汇川技术、
、、
、禾川科技、
、、鸣志电器和江苏雷利
；在结构件上建议关注旭升股份、、、拓普集团、、文灿股份、
、、广东鸿图、、
、、爱柯迪等标的
；热管理系统上建议重点关注三花智控。。
。

【风险提示】

特斯拉人形机器人延期发布；特斯拉人形机器人未来产销不及预期；核心技术突破不及预期
；经济周期持续下行。。。。

知前沿，，问智研。。
。智研咨询是中国一流产业咨询机构，，，十数年持续深耕产业研究领域，
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、、
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，，专注于提供完善的产业解决方案
，，，，为您的投资决策赋能。。
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转自东方财富证券股份有限公司 研究员
：周旭辉

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