投资要点

星期六：业绩拐点扭亏为盈，，，规模效应继续凸显1）遥望网络2022 年上半年扭亏为盈，，，还原3500 万股权激励费用后，，，，预计上半年净利润为2.15 亿元-2.45 亿元。。。。直播电商业务3-4 月受到疫情影响，，
，5-6 月加速发展，，预计5 月实现80%+增长，，，，6 月实现120%增长。。。。

2）业绩拐点显现
，，，，规模效应下利润仍有较大释放空间。。。。我们预计2022 年上半年遥望网络的净利润/GMV 只有4%，
，，，主因艺人直播预计占比60%、
、、中后台规模效应有待发挥。
。
。。伴随签约艺人的不断增加
、、供应链的完善，
，，预计全年有望实现200 亿GMV
，
，，
，净利润率不低于上半年。。。
。

3）伴随着“遥望云”系统在21Q4 的正式投入使用，，运营效率极大提高（月度直播时长从30-50 小时延长到80-100 小时）
；签约艺人增加、
、GMV 增加带来的议价能力提高；以及临平仓投入运营，
，将不断夯实遥望的竞争力。
。。

东方甄选：自有产品潜力较大，，，，短期趋于筑底1）东方甄选发展战略逐渐清晰
，，是一家集品牌打造、、、、文化传播、、、、直播带货为一体的新物种。。。

2）产品上新
，
，，，自有品牌业务加速发展。。。。截至7.17 公司共推出18 款自营产品（不包含福利品）
，，
，本周（2022.7.11-2022.7.17，，，，其中7.12 停播）自营产品GMV 达1761 万元
。。。东方甄选计划每个月推出5-10 款自营产品
，，，，一年以内做到100 款，，，并且主要是直播间爆款产品。。。

3）东方甄选短期趋于筑底，，，主账号目前每日观看人次2000-3000 万，，，，GMV 在1500-2500 万。。。我们认为，，东方甄选流量运营与供应链亟需补短板，
，，，短期波动不改长期增长趋势。。
。

兴趣电商赛道高速发展，，看好星期六、、、新东方在线1）“线下逛街”到“基于兴趣内容抖音逛街”时代已经到来
：能够制造优质内容、
、整合优质供应链的商家
，，叠加有效复制，，，，发展潜力将会巨大
。。。

2）星期六（002291.SZ）：2022 年上半年实现扭亏为盈，，
，
，疫情得到一定控制后
，，
，直播电商业务正处于加速发展中。。。。遥望网络为直播电商综合实力最强机构
，，深耕两大直播平台，，
，
，已形成成熟的流量矩阵体系。。。根据wind 一致预期，，，，对应22年PE 为22.9x。。

3）新东方在线（1797.HK）：在抖音内容为王的分发逻辑下，
，东方甄选凭借优质内容输出持续获得更多的流量。。。随着供应链逐渐完善、、、直播矩阵号完善以及流量运营效率提高，，东方甄选GMV 远未达上限！
！对应22 年PE 为10.8x
。。。。

风险提示：监管政策风险；行业竞争加剧
；红人孵化效果不及预期；新业务开展不及预期；第三方数据偏差风险

知前沿，
，问智研
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转自浙商证券股份有限公司 研究员：马莉

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