6月中旬以来，，市场针对钢厂由于利润亏损引发的减产消息甚嚣尘上，，叠加海外通胀愈发严峻引发的更猛烈的经济紧缩政策，，，受多种因素影响，
，，黑色板块开启探底走势，，盘面上成材端品种以及原料端品种纷纷大幅下挫，，，，铁矿石2209合约自高点累计下跌202元/吨，，2301合约下跌195元/吨。。。。7月份来看，，低利润叠加厂库高位，，，，淡季钢厂压力提升
；而粗钢压减政策、、终端疲弱同样抑制矿石需求，，，预计铁矿石前期的高需求难以维持
；供应端主流矿商并未调降目标产量
，，，，海外矿石供应将回升，，
，预计铁矿石市场基本面转弱，，，矿价承压运行。。

 

供应端
：维持高位

 

2022年1-5月份，，，我国共进口铁矿4.46亿吨，，，同比减少2399万吨，
，，，其中澳矿累计同比增加13%，
，巴西矿累计同比减少8%，，，印度矿进口持续大幅下降，，累计同比下降65%；除澳巴外，，其他非主流矿则累计同比增加1%
，，整体出现明显减少
，，，，但自5月开始
，，，进口量出现企稳回升。。。

2022年1-5月份中国铁矿进口量同比增长情况

资料来源
：智研咨询整理

 

截至6月20日，，
，，四大矿山共发运51754万吨，，同比去年下降813万吨。。。分矿山来看，
，，澳洲方面，，根据其统计局出口数据，，，，2022年上半年发货量基本持平。
。。。按照2021年年末的产量计划，，
，
，包括力拓、、、、BHP和FMG等都有小幅增产目标
。。
。。但一季度
，，受澳洲疫情、、、力拓置换矿山投产推迟等影响，
，这部分增量未能如期释放。。6月份以来
，，，，澳洲飓风天气影响，，，整体发货速度较同期依然偏慢。。
。
。不过此前屡次推迟的力拓Gudai-Darri项目终于在6月份开始投产，，
，为后期PB粉发货量恢复奠定的前提。。。
。在无额外天气
、、疫情等意外因素扰动下
，
，，，澳洲发货量有望季节性回升。。。

 

巴西方面
，，受持续降雨影响，，，，包括Vale在内的一季度发货量同比大幅降低。
。。。尤其是1、、2月份，，巴西单月发货同比降幅连续达到20%。
。。
。3-5月份以来，
，巴西发货量逐渐恢复至去年水平
。。。总体来看
，
，上半年巴西受南部强降雨及大范围检修的影响，
，，，产量下滑显著并影响发运量，，，但是其仍没有调低发运目标，，，，如此推断，，
，在降雨影响逐渐降低的情况下
，，，，Vale在下半年的发运要在年同比高位
。。。

 

非主流矿山方面，
，第一种情况以英美资源、、、Ferrexpo、
、Metinvest等为代表
，，受当地天气以及疫情的影响，
，，铁矿业务严重受限
；乌克兰地区的地缘政治问题则持续干扰铁矿生产。。。。第二种情况是澳大利亚和巴西的非主流矿山MRL和CSN为代表，，现阶段多投资于新产能扩张项目，
，
，力图在铁矿行业中进一步提升市占率，，
，预计未来两到三年内此类矿山仍有增量空间。。。。整体而言
，，全球通胀延续叠加经济增速放缓，，
，，钢材需求见顶，，
，以及地缘政治扰动等问题，，，随着黑色品种价格的不断走低
，，
，预计2022年非主流矿价格优势不再
，，或将减少约3500万吨的铁矿产量。
。。

 

印度方面，，，5月21日开始
，，，
，印度突然提高其铁矿石和钢材的出口关税，，
，，对所有粉矿出口关税提高至50%，，，对球团矿出口征收45%关税。。。。按照这一税率，，，，普氏指数150-160美金以上，，
，
，印度矿山出口才有利润。。因此，，
，，该税率提升实质上必然造成印度矿退出海运供应市场。。。

 

国产矿方面，
，，，我国国产矿上半年受制于环保政策
、、疫情反复等因素的影响
，，1-5月份累计产量同比下降4%，，复工复产效率不及预期；下半年，，
，华北地区仍将受到环保政策的影响
，，，产量难以有大的增幅。。。虽然思山岭铁矿计划在9月投产，，，但现实不利因素较多
，
，我们预计全年产量与去年持稳。。。后续还需关注“基石”计划的进一步落地情况。。。
。

 

需求端
：逐步渐弱

 

统计局数据显示，，，1-5月份全国累计生产生铁3.61亿吨，，，，累计同比降1262万吨幅度3.4%。。
。从季节图来看
，
，
，，5月份的生铁产量到达季节性历史高位，，
，，日均产量达到260万吨。。1-5月份全国累计生产粗钢4.35亿吨，，累计同比降3808万吨幅度8%
。。
。

2022年1-5月份中国钢铁生产情况

资料来源：国家统计局
、、智研咨询整理

 

进入6月份，，
，，在钢厂减产的背景下，，，，247家钢企日均铁水产量出现拐头，，，
，6月中上旬的增速放缓，，
，至243.29万吨年内高点。
。
。最新一期呈现环比回落，，，下降1.5%至239.65万吨。
。。随着钢材现实需求的减弱
，，，限产政策逐步落地，，，同时废钢供给逐步增加，，前期支撑生铁产量的利多因素开始走软
，
，，，我们预计铁水产量已基本见顶，
，，预计7月开始铁矿需求将出现环比下滑。。
。同时铁矿港口疏港量出现连续两周下滑
，
，钢厂向厂内运输矿石的力度下滑，，，，补库需求有所减弱
，，，，或进一步压制矿价。。
。
。

 

截止至6月底
，，，北方六大港到货量走低，，，月末较月初下降7%至1148.60万吨/日，
，，，处于中性水平。。。。与下游需求相对应
，，45港日均疏港量高位回落，
，月平均值下降3%。。
。45港口合计库存依然延续去化，
，，但节奏放缓，，，，自6月初的-2.36%降至最新一期的-0.22%。。。在供应回升、、
、需求走弱背景下，，预计后市将转为累库态势
。。。。

 

钢厂库存方面，，，钢厂进口矿绝对库存低位、、、、日耗回升、、、、库消比中性：6月份
，，，厂内环节的进口烧结粉矿库存延续低位，，，下降8.8%至1462.52万吨
。。与此同时，
，日耗量小幅走高，，，，回升0.3%至54.59万吨。。。。库存消费比则下降了9.2%至26.79，，
，，处于中性水平。。

 

后市展望

 

综合来看，
，，
，目前海外主流矿山的供应处于季节性恢复期，，四大矿山发运存在一定的增量；需求端，，，在钢厂的主动减产下，，，，国内需求出现拐点
，
，，
，环比走弱，，，伴随的是港口库存去化放缓。。。。因此
，
，下半年铁矿石市场的供需关系将从紧俏趋于宽松，，目前正处于转折点。。。短期来看，，，，考虑铁水在6月份已经见顶回落，，随着铁矿石发货量持续同比释放
，，
，若终端需求未见明显起色，，，钢厂压力传导至原料端仅是节奏问题，，，我们预计7月份的铁矿石价格重心将伴随铁水下滑而持续回落
。。。

 

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