大秦线检修结束发运逐步恢复
，，需求将逐步走出淡季。。。。国内供给方面，
，煤企出货积极
，
，，，随着大秦线检修于本月20 日结束，
，，运力逐步恢复，
，，煤炭销售趋于活跃，，，但是目前煤炭供给延续偏紧状态。。。。需求方面，，，四月全社会用电量同比下降1.3%，，
，社会用电量的下降，，，，加上俄乌冲突持续
、、、、新冠疫情导致停工停产
、、、全球通胀持续的影响，，，火电、、钢厂等下游企业煤炭需求在淡季持续低迷，，政策限价之后煤炭价格也进入企稳阶段
。。。随着夏季到来将逐渐进入用煤旺季，
，同时全国疫情好转工企复产逐步推进
，
，煤炭需求将逐步回升，，，后期价格支撑性足，，煤企业绩二季度预计将同比依旧高增
。。
。。5 月以来，，，
，动力煤价格回升
，，5 月16 日秦皇岛港山西优混（Q5500K）平仓价涨至1205 元/吨，，较上周同比上涨0.56%
；5 月18 日秦皇岛港动力煤（Q5800K）平仓价涨至790 元/吨，，，，较上周同比上涨0.64%。。
。
。进口方面，，，受海外煤炭价格高位影响
，，，市场低迷，，，
，印尼煤价格持续倒挂。
。

焦煤需求低迷市场偏弱，，，复工复产有望带来强力支撑。。。
。受疫情影响焦煤下游需求压力承压
，，，叠加钢企钢材成本上涨，，终端产品价格承压，，，出货低迷，，，，焦炭多轮降价，，，目前炼焦煤累库
，，目前已处于阶段性高位
，，，下游采购情绪较低
，
，整体来看，，，
，供需紧张格局短期有所暂缓，，但后续随着焦企、
、、、钢厂复工复产扎实推进，
，，下游需求将快速抬升，，，有望支撑焦煤价格快速回升，，
，，看好后续市场回暖
。。。。截止5 月17 日，，，甘其毛都焦精煤价格2550 元/吨
，，
，，周环比下调5.6%，，，甘其毛都焦原煤价格2010 元/吨，，，，周环比下调9.0%；5 月18 日，，，，焦炭主力合约J2209跌幅4.07%，
，，焦煤主力合约JM2209 跌幅4.72%，，，，供给方面，，运力逐渐恢复
，，但炼焦煤产量并无明显增量，
，，
，蒙煤因通关车数增加价格暂稳
，，，蒙5 原煤目前主流价格在2000 元/吨左右。
。
。

煤企4 月产量增加销售减少
，，，复工复产有序推进。。。。本周中国神华、
、中煤能源发布四月份主要生产运营数据公告，，，2022 年4 月份中国神华商品煤产量2680 万吨
，
，同比增长6.3%
，，，增幅较上月收窄0.6 个百分点；煤炭销售量为3680 万吨，，，，同比下降15.4%，，降幅较上月扩大7.1 个百分点。
。4 月份中煤能源商品煤产量为913 万吨
，
，同比增长5.1%
，，，增幅较上月收窄6.6 个百分点
；商品煤销量为2282 万吨，，同比下降19.2%，
，降幅较上月扩大11.9 个百分点。
。。。复工复产有序推进
，，，，安源煤业所属丰城区域的曲江公司、、、山西煤矿、、流舍煤矿在停产整顿、
、
、安全检查完成后有序恢复生产；新集能源板集煤矿生产趋于正常，，全年计划生产商品煤200 万吨
。。。。

投资建议：关注兖矿能源、
、、陕西煤业，，，，山西焦煤，，，平煤股份。。

风险提示
：经济增速下行风险，
，疫情导致需求低迷，，，供需错配风险，，，煤炭政策不及预期。
。

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