事件

自3 月伦镍逼仓事件以来，，，，镍价已有明显下行
。。
。5 月10 日沪镍主力合约收盘价20.2 万元/吨，
，较4 月结算价22.8 万元/吨下跌幅度11%。。

评论

1 ）不同三元正极材料含镍量差异较大，， NCM333/NCM523/NCM622/NCM811/NCA 对镍单耗分别为0.39/0.54/0.61/0.72/0.71 kg/kwh，，，因此其镍价敏感性有所不同。。。。

2）单车带电量70kwh 假设下
，，镍价每下跌1 万元/吨，，，，对应NCM333/NCM523/NCM622/NCM811/NCA 类整车成本分别降低272/381/428/507/500 元
； 镍价每下跌10 万元/ 吨，， 对应整车成本分别降低2718/3810/4279/5070/4998 元。。

3）单车带电量70kwh 假设下
，
，
，，以当前20.2 万元/吨电解镍价格为基准，，，，以硫酸镍对电解镍价格系数1.1 测算得NCM333/NCM523/NCM622/NCM811/NCA 类整车镍盐成本分别为0.61/0.85/0.95/1.13/1.11 万元。。

风险提示

俄乌战争升级导致俄镍供应不及预期；国内疫情导致物流仓储受限对镍供应形成制约等。。
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