核心观点：

报废汽车拆解需求旺盛
，，报废高峰期已至。。。我国汽车拆解行业目前仍处于发展初期，，
，2021 年我国报废汽车回收拆解量近250 万辆，，
，，近五年来年复合增长率为9.4%
。。
。。但从保有量来看，
，
，2021 年我国汽车保有量3.02 亿辆
，
，，对应报废量/保有量仅不足1%，，，，若以海外7%的汽车报废拆解量占保有量比测算，，对应汽车拆解市场空间达2114 万辆
。。
。。从历年销量
、、合理报废时限推算，，我们预计2007-2015 年的乘用车高增长对应的报废周期即将来临，，汽车拆解报废高峰期已至。
。

“五大总成”、、动力电池等再利用价值高，，
，助力行业发展提速
。。。。政策沿革来看，，，2019 年“五大总成”再制造解禁促使传统能源汽车回收价值由不及4000 元翻倍至约9500 元
，，2025 年市场空间近1200 亿元，
，，成为推动行业加快发展的重要驱动力
。。究其原因，
，，，作为汽车核心零部件的“五大总成”成本超汽车造车成本50%，，，最具回收价值。。。近两年新能源汽车销售放量带动动力电池回收市场启动，，考虑电池回收后其拆解价值超3万，，推动2030 年整体市场空间超2600 亿元。。此外，
，国家加速推动汽车全生命周期溯源管理，，叠加拆解价值高涨
，，，正规回收率或快速提升。。。。

新参与者加快入场，，整车厂
、、、、资源再利用企业正加快布局。。。我们观察到2021 年来汽车回收拆解企业激增，，，，原因系新规解除对回收企业资质认证总量的控制。
。。。目前市场上的主要参与者为整车厂、、资源再利用企业以及独立回收拆解企业
。。
。伴随生产者责任延伸制的完善与再制造、、、再利用企业的发展，
，，且在国家要求拆解企业大型化的背景下，，我们认为整车厂与资源再利用企业资源多重整合利用优势凸显。。
。
。

海外巡礼：生产者责任延伸+补贴+技术迭代。。。发达国家较为严格的落实生产者责任制
，，
，成立生产者责任组织 (PRO)推动汽车拆解规模化发展。。。。此外
，，，，海外对汽车拆解进行补贴，，
，
，强化生产者责任延伸制。
。。从我国目前情况来看，，延伸落实不到位，，汽车拆解整体产业链布局缺失，，尚未形成大规模效应及上下游协同优势。。参照电子废弃物拆解基金的生产者责任延伸制，，若汽车拆解政策引入基金补贴，，，，可有效保证拆解企业叠加补贴后构成合理利润，，，，助力行业规范发展。。。

未来几年行业处于放量初期，，看好具有回收渠道优势的旺能环境、、天奇股份、、、、中再资环，，建议关注华宏科技等。。。1
、、、旺能环境：立足主业焚烧拓张电池回收，，，股东具备汽车拆解资产；2、、、天奇股份：进军动力电池回收
，，拥有汽车拆解产能，，，产业链协同优势显著；3、、中再资环：家电拆解龙头，，背靠股东回收渠道，，，，再生资产有望整合；4
、
、、
、华宏科技：

深耕装备制造领域，，，汽车回收渠道优势显著。
。

风险提示。。。政策推进低预期；行业理顺速度慢；行业竞争加剧。
。

知前沿，
，，问智研。。智研咨询是中国一流产业咨询机构，，，，十数年持续深耕产业研究领域，，，提供深度产业研究报告、、、、商业计划书
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