本周医药市场表现分析
：本周沪深300 指数下跌（-2.70%），，
，，医药行业下滑(-2.05%)，，，，整体板块缺少主线，，，个股涨幅方面，，
，本周漱玉平民、、老百姓等药店标的超跌反弹。
。近期医药整体行情表现疲软，，，，短期建议关注：1）超跌、、、边际预期改善个股：在市场风格、
、、医药政策等因素影响下
，，，前期多个板块和个股跌幅显著如医疗设备（开立医疗
、、、澳华内镜等），，，建议积极关注后续边际变化；2）院内资产：

从已公布的半年报来看
，，
，，众多pharma 的业绩已经触底反弹，，，展现了较强增长韧性，
，，诊疗需求稳步提升，，，，建议关注集采出清、、新品放量的标的
；3）创新药/械：顶层支持、
、产业趋势明确，，创新品种正进入放量阶段
，，
，，持续看好优质创新药/械个股；4）出海
：全球市场容量更大，，客户群体众多，，，，长期对于公司丰富收入维度，，，
，规避局部风险较为重要，，
，，持续看好具有稳定出海能力的标的。。
。

医药指数和各细分领域表现、、涨跌幅：本周医药指数下滑（-2.05%），，
，上涨个股数量97 家，，，，下跌个股数量392 家。。。本周
，，，医药商业（+1.8%）
、
、化学制剂（-1.0%）相对表现较好，，，生物制品（-3.3%）、、、化学原料药（-3.0%）相对表现较差；年初以来
，，，
，化学制剂（-14.3%）、
、化学原料药（-16.4%）和中药（-17.1%）相对表现较好，
，，医疗服务（-41.5%）、、、
、生物制品（-35.9%）及医药生物（-25.1%）相对表现较差。。。。

传统pharma 和Biopharma 中报业绩表现较好，，创新转型成果显著。
。。传统pharma 和Biopharma中报业绩表现较好
，
，，创新转型成果显著
。。。。2018 年至今仿制药集采已经过九批，，
，，对部分传统pharma 业绩影响已显著消化，
，且随着创新药增长，，该类公司收入结构已显著改善，
，，创新药已经成为公司增长主要动力
。。中长期看，，，中国创新药已进入商业化快速兑现阶段
，
，，海外合作/销售加速，
，，如康方生物卡度尼利2023 首个上市完整年实现销售13.6 亿元
，，，艾力斯伏美替尼销售从2021 年的2.36 亿元到2023年19.8 亿元，
，
，，创新药商业化结果十分可观。。。此外，，近些年部分Bioparma 通过早期聚焦某一细分品种，
，，借助产品优势在细分领域占据优势，，，
，产品快速商业化。。整体来看：中国创新药已进入商业化兑现阶段，，，，头部药企商业化优势显著，，，，业绩兑现度高、
、、
、速度快
，
，看好传统Pharma 和Biopharma。。。。

投资观点及建议关注标的：年初以来医药指数下跌超25%，，
，估值处于历史低位，，，，基金持仓预计亦处于历史相对较低位置。
。。2024 年半年报已全部披露，，，展望三季度和四季度，
，，医药基本面有望逐步企稳回升，，，业绩有望逐季度边际好转
，，结构性高增长的细分领域和个股值得期待
。
。。当前位置适合战略性布局，，，，建议关注以下方向：1）创新药械：建议关注恒瑞医药、
、
、和黄医药、、科伦博泰、、、、翰森制药、
、、、康方生物
、、
、信达生物、
、康诺亚、、泽璟制药
、、
、、信立泰、、
、、海思科、、、
、赛诺医疗等；2）出海：建议关注迈瑞医疗、、联影医疗、、
、三诺生物、、美好医疗、、、福瑞股份、、新产业、、万孚生物、、
、健友股份、、、、科兴制药等
；3）老龄化及院外消费：建议关注鱼跃医疗、
、
、、九典制药、、、可孚医疗
、、昆药集团、、、华润三九、、、、太极集团、、、、羚锐制药等；4）高壁垒行业：建议关注麻药（人福医药、、恩华药业
、、国药股份等）、、血制品（派林生物
、
、、天坛生物、
、、博雅生物等）；5）国产替代：建议关注开立医疗
、、、、澳华内镜、、、惠泰医疗
、
、微电生理等。。。。6）小而美标的：建议关注百洋医药、、普门科技、、方盛制药
、、立方制药、、、麦澜德等。。

本周投资组合：三诺生物、、美好医疗、、康方生物、
、派林生物、
、、百洋医药。。。。

本月投资组合：昆药集团
、、和黄医药
、
、、、三诺生物、、、、派林生物、、美好医疗。。。

风险提示：行业竞争加剧风险，，，，政策变化风险
，
，，，行业需求不及预期风险。。。。

知前沿，，，，问智研。。。智研咨询是中国一流产业咨询机构，
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转自华源证券股份有限公司 研究员：刘闯

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