百强地产销售走弱，，，关注消费刺激对建材拉动8 月百强地产销售走弱。
。。。TOP100 房企2024 年1-8 月累计销售额同比下降38.6%，，累计销售面积同比下滑39.6%；单8 月看销售同比走弱，
，，单月销售额同比下降27.8%（上月同比下降20.5%），，单月销售面积同比下滑28.6%（上月同比下降23.0%）。。8 月单月同比走弱，，部分原因为去年8 月地产政策频出带来的脉冲式修复导致基数稍高，，
，但更多仍反映当前销售偏弱。。。

关注消费刺激对建材拉动，，零售建材或更受益。。一是受益于以旧换新政策，，，2024 年7 月国家发改委、、、、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，，
，
，统筹安排3000 亿元左右超长期特别国债资金，，，，其中1500 亿元左右资金用于支持汽车
、、
、家电、、、家装以旧换新
。。二是关注存量房贷利率下调的可能性，
，若债务端压力能得到缓解，，将有利于居民购买力修复。。。去年存量房贷利率已有调整
，，，截至去年底已有超过23 万亿完成下调，，
，调整后的加权平均利率为4.27%平均降幅73BP，，今年重定价后再下降10BP。。但随着LPR 进一步下降，，，以及取消房贷利率下限，
，新发放房贷利率持续下降，，，，2024 年7 月贝壳重点城市首套平均利率为3.29%，，，，存量房贷与新发放房贷的利差再度扩大至接近100BP，，
，，居民提前还贷的动力提高，，，存量房贷利率继续调整的可能性也相应加大。。若存量房贷可按照最新利率重定价，，，，居民月供支出将有一定下降，
，，全国平均降幅约10%，，，，100 万房贷的月供可减少约500 元
；对于存量房贷与新发放房贷利差较大的部分城市，，，，减负效果则更为明显
，
，，可达约15%，，有望对消费形成提振
。。

基本面：水泥出货小幅改善，，，，玻璃库存延续上行水泥：本周全国水泥市场价格环比上涨，
，价格上涨地区主要是江西和河南
，
，幅度20-30 元/吨；回落地区为云南，，
，幅度15-30 元/吨。。
。
。八月底，，，
，随着高温和雨水天气减弱，，国内水泥市场需求环比略有好转，，，全国重点地区水泥企业平均出货率接近50%，，环比上升1.1 个百分点，
，
，同比下降7.2 个百分点。。。价格方面，，，部分地区开始在旺季之前积极推涨价格，，促使整体价格止跌回升。
。

玻璃：本周国内浮法玻璃价格继续偏弱调整，，库存持续攀升。
。
。虽临近传统需求旺季，，终端加工厂订单并未改善，，，在需求相对有限的情况下，，，原片生产企业竞争压力较大
，
，，，市场成交价格及政策相对灵活。
。
。浮法玻璃下行趋势下，，
，中下游加工厂提货偏谨慎，，，提货速度整体放缓，，，，企业库存总量继续攀升。。本周产能略降
，，，，全国浮法玻璃生产线共计295 条
，，，在产244 条，，日熔量共计168215 吨，
，
，周内产线冷修1 条，，，环比减少600 吨。。。本周重点监测省份生产企业库存总量为6229 万重量箱
，
，
，环比增加142 万重量箱
，，，增幅2.33%
，
，，库存天数约31.55 天，，，，环比增加0.77天
。
。。本周重点监测省份产量1266.41 万重量箱，，，消费量1124.41 万重量箱，，产销率88.79%
。
。

投资观点：关注水泥/玻纤/零售建材底部价值

1）水泥底部配置价值。。
。。当前龙头协同意愿增强，
，
，，底部盈利之下的股息率值得关注。。。2）玻纤底部配置价值。
。。龙头与小企业差距再度被证明，，，，预计下半年粗纱价格相对稳定
，，
，关注电子布与光伏边框的弹性。。。3）地产链底部机会
，，配置零售建材。。。近期板块回调较多，
，部分龙头经营有成长且盈利有韧性
，，，，其中北新建材凭借战略高度实现了经营加速，
，
，兔宝宝受益于消费理性，，，三棵树具备业绩弹性，，具有中期配置价值，，同时近期关注消费刺激政策拉动。
。4）看好细分景气赛道。。
。

推荐出海标的科达制造、、
、、中硼硅渗透率提升的药用玻璃（山东药玻+力诺特玻）、、、、浙江仙通等。。
。

风险提示

1、、、地产需求修复低于预期；2、、原材料价格大幅上涨
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知前沿，
，问智研。。
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转自长江证券股份有限公司 研究员：范超/张佩/李金宝/李浩/董超

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