下游行业广泛应用为PCB行业提供巨大的市场空间，
，，推动技术革新：受益于全球PCB产能向中国大陆转移以及下游电子终端产品制造业蓬勃发展，，中国大陆PCB行业发展较快
，，下游领域对PCB产品的高系统集成、、高性能化的要求推动了PCB产品不断朝着“轻、、、薄、、短、、、、小”的方向演进升级，，PCB行业的技术革新为下游领域产品的推陈出新提供了新的可能性。。。。

AI技术迭代速度加快推动算力市场需求的快速增加
，
，
，英伟达AI芯片性能的改进拉动AI服务器及内部PCB层数和材料的提升：随着AI模型越来越复杂
，
，，，模型的参数越来越大，，算力需求的增长速度已远超芯片的摩尔定律，，我们认为未来算力基础设施将成为各大 AI 企业重要资源和基础设施。。。在AI大模型相关算力需求的快速增加推动下，，PCB作为电子信息重要配套产品，，
，其核心功能在于连接电子元器件、、并实现电气与信号的顺畅传输
，
，应用于AI服务器上的PCB产品需求提升。。。PCB市场规模持续增长
，，，，有望推动HDI价值量占比提升，，，同时AI服务器需求驱动PCB加速成长，，，，行业增速高于整体市场。。
。。

AI服务器和高速网络系统结构性需求带动PCB厂商业绩增长
：

沪电股份PCB产品以通信通讯设备
、、、数据中心基础设施、、、汽车电子为核心应用领域
，，，，辅以工业设备、、半导体芯片测试等应用领域
；主要客户包括思科、、、、华为、、中兴、、、、爱立信等行业头部优质客户，，与客户建立了稳固的业务联系得到客户高度认可；

深南电路从事高端设计、、、研发与制造，
，产品下游应用以通信设备为核心，，，重点布局数据中心
、、、汽车电子等领域；

生益电子AI服务器所采用的PCB包含20层至28层的多层结构，
，，这一设计超越了传统服务器12层至16层PCB配置，，，下游客户集中在华为、、、中兴通讯、、、三星
、、、诺基亚、、、、爱立信等厂商
。。。

风险提示
：宏观经济风险；外部环境风险
；市场竞争风险；原物料供应及价格波动风险。。。。

知前沿
，
，，，问智研。
。智研咨询是中国一流产业咨询机构，
，，，十数年持续深耕产业研究领域，
，
，提供深度产业研究报告
、、、商业计划书、、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。。。。专业的角度、
、品质化的服务、、、敏锐的市场洞察力，
，
，，专注于提供完善的产业解决方案
，，，，为您的投资决策赋能。。。。

转自上海证券有限责任公司 研究员：王红兵

10000 12800