核心观点：2024年3月，，，，Moderna召开疫苗日活动，
，，公布了其在mRNA疫苗领域的研发布局和最新进展。
。。公司针对呼吸道病毒
、、、潜伏病毒和其他类型的病原体，，打造多领域疫苗管线。。。国内研发方面
，，，，各家公司针对多种疾病布局了丰富的疫苗管线，，企业间研发实现竞速。。
。批签发方面
，，
，24Q1国内疫苗行业整体批签发727批次，，带状疱疹疫苗、、、、肺炎疫苗等二类苗产品批签发同比快速增长。
。预计24Q1疫苗行业整体呈现平稳增长，，，部分重磅产品有望延续放量趋势。
。

行业研发：海外企业布局多领域疫苗管线，
，，，国内疫苗企业研发竞速

海外映射：Moderna召开疫苗日活动，，布局多领域疫苗管线。。2024年3月，，，，Moderna召开了疫苗日（vaccine day）活动
，
，，公布了其在mRNA疫苗领域的研发布局和最新进展。。未来3年内公司多款疫苗产品有望上市，
，其中RSV疫苗mRNA-1345有望于2024年获得FDA的批准
。。目前公司共有28个疫苗在研管线
，，，针对呼吸道病毒、、潜伏病毒和其他类型的病原体，
，，致力于通过mRNA技术实现未满足的预防需求。。

国内疫苗研发：重磅产品管线布局丰富，，，国内疫苗企业研发竞速。。1）RSV疫苗
：全年销售超预期，，国内少数管线进入临床。。。2）带状疱疹疫苗
：国内两款疫苗上市
，，竞争格局较为理想。。。
。3）肺炎疫苗：在研管线丰富
，，
，，多家企业布局更高价疫苗研发。。。4）宫颈癌疫苗
：国产在研管线丰富，，远期竞争加剧。。5）狂犬病疫苗
：国内两款人二倍体狂苗上市，，，市场前景广阔
。。6）脑膜炎疫苗：

研发管线集中于多糖结合疫苗，，，，竞争较为激烈。。。
。7）流感疫苗
：国内多款疫苗上市，，，临床阶段管线众多
。。。。8）多联苗：上市品种较少
，，，，管线竞争格局良好。。。。

行业批签发情况：24Q1签发批次同比下降，，，，部分二类苗呈现放量

整体情况：2024Q1疫苗行业整体批签发次数为730批次，，，，同比下降29.9%
，，主要由于部分产品签发批次同比下降较多，，如2价HPV疫苗
、、、、百白破疫苗、、、、乙肝疫苗等。。。24Q1行业整体签发批次占比前三大类分别为狂犬病疫苗系列
、、脑膜炎疫苗系列和水痘疫苗，
，签发批次占比分别为20.5%
、、、、17.4%和10.9%
。。分产品来看，，，PCV13签发19批次（+90%），，，，实现大幅增长
。。。带状疱疹疫苗签发25批次，
，，
，其中GSK的重组带状疱疹疫苗（CHO细胞）签发13批次
，，，
，为其由智飞生物代理后首获批签发。。。。9价HPV疫苗24Q1签发24批次（+14.3%），，
，，保持增长趋势。。。。

品类结构：1）肺炎疫苗：24Q1签发33批次，，
，，PCV13批签发同比显著增长
。。2）宫颈癌：24Q1签发35批次
，，，，2价HPV批签发同比显著下降。。。。3）狂犬疫苗：24Q1签发149批次，，
，基本保持稳定。。4）脑膜炎疫苗：24Q1签发126批次，，，，基本保持稳定。
。。5）百白破疫苗：24Q1签发9批次，，，同比下降65.4%。。。。6）Hib疫苗：24Q1签发14批次，
，，4家企业获得批签发。。。7）水痘疫苗：24Q1签发79批次，，，5家企业实现批签发。。8）多联苗
：24Q1签发23批次，，
，同比下降-30.3%。。。9）轮状病毒疫苗：24Q1签发39批次，
，同比下降22.0%。
。。10）带状疱疹疫苗：24Q1签发25批次，，，，GSK重组疫苗签发13批次。。

上市公司跟踪：24Q1整体预计保持平稳，，，部分重磅产品驱动增长

 整体预计保持平稳，，，，部分重磅产品驱动23Q1增长
。
。。2024年一季度，，，
，疫苗行业公司预计整体呈现平稳增长趋势。。。一方面，，部分企业23年同期业绩高基数
，，，导致24Q1增速放缓甚至同比下滑；另一方面，，，部分重磅产品于2023年下半年获批或实现代理销售，，
，，24Q1处于市场导入阶段，
，对整体业绩贡献有限。。部分企业2023年拥有处于放量阶段的重磅产品，
，，24Q1有望延续放量趋势，，，实现业绩同比快速增长。。

公司跟踪：1）智飞生物：9价HPV批签发保持增长，，，代理带状疱疹疫苗获批签发
；研发管线布局丰富。
。2）康泰生物：24Q1疫苗签发26批次，，PCV13同比恢复批签发。。。3）沃森生物：24Q1疫苗签发81批次
，，
，，PCV13及HPV-2签发批次同比下降；9价HPV处于临床III期。。
。4）万泰生物：2价HPV批签发大幅下降，
，9价HPV临床III期完成揭盲。。5）康希诺：MCV系列商业化持续推进，，研发管线丰富利好未来发展。。。。6）康华生物：24Q1二倍体狂苗签发3批次，
，，诺如疫苗出海展现研发实力。。。。7）欧林生物：金葡菌疫苗试验进展顺利
，，四价流感疫苗进入临床III期。。
。

投资建议及风险提示

投资建议
：我们建议关注拥有近期处于上市放量阶段或即将上市的重磅产品，
，且自主研发能力强劲，
，拥有创新疫苗研发管线布局的企业：智飞生物、、、、康泰生物、、、万泰生物、
、康希诺、、康华生物、、、欧林生物。。。

风险提示：产品安全性及经营合规风险；产品研发及上市进度低于预期；行业政策变动风险；批签发数据仅表示获中检所批准通过的送检样本量，，不代表实际销量，
，仅供参考。。

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转自中信建投证券股份有限公司 研究员：贺菊颖/刘若飞

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