核心观点：

2024 年以来新房成交边际回落，，，季度末降幅略有改善，
，
，，二手房继续环比回升。。继续看好板块机会：从基本面看，，
，水泥和玻纤价格盈利已到底部、、
、、3 月以来玻璃价格也开始下探，，消费建材核心龙头公司业绩领先地产行业实现有韧性的复苏；从估值来看，，，板块估值在底部区域；从政策来看，，政策持续发生积极变化，
，等待地产销售企稳改善。。

水泥：需求表现依旧低迷，，，本周全国水泥市场价格环比回落0.3%。。。。据数字水泥网，，
，，截至2024 年4 月3 日，，，，全国水泥均价356 元/吨，，环比上周-1 元/吨，，同比-77.5 元/吨；全国水泥出货率45.80%，，，，环比上周-0.87pct，
，，，同比-8.73pct。
。。
。3 月底4 月初，，，
，华东华中雨水天气影响户外施工，
，，国内水泥需求环比略有减弱。。。。2023 下半年行业盈利探底，，，，目前继续底部震荡，，，核心公司底部盈利好于过往周期也好于同行
；目前行业估值在历史底部，，，，看好华新水泥（A、、H）和海螺水泥（A、
、
、、H）。。。
。

消费建材：地产仍在寻底，，，核心龙头公司盈利率先复苏。
。。。消费建材长期需求稳定性好（受益存量房需求）
、
、、行业集中度持续提升、
、、、竞争格局好的优质细分龙头中长期成长空间仍然很大。。。2023 年地产仍在寻底，，
，，新开工面积预计回落至中期较低水平，，地产政策转变有望先带来销售面积好转；核心龙头公司盈利领先地产行业实现有韧性的复苏。。看好北新建材
、、、、兔宝宝、、、、三棵树、、、东鹏控股、
、
、
、伟星新材、、东方雨虹，
，关注蒙娜丽莎
、、、、坚朗五金、、箭牌家居、、科顺股份、、、、志特新材。
。

玻纤/碳基复材：玻纤价格延续小涨，，，，3 月厂家库存环比大幅下降。。。。据卓创资讯，，截至2024 年4 月3 日，
，，，2400tex 无碱缠绕直接纱均价3116元/吨
，，
，环比上周+0.98%，
，
，
，同比-23.26%，，，，厂家报价提涨刺激中下游集中备货，，
，，3 月底厂库环比2 月-12%；电子纱价格稳中小涨，，，G75 主流报价7000-7800 元/吨，，，，环比+0.34%
；玻纤/碳基复材是典型周期成长行业
；长期需求向上，
，，，各细分行业竞争格局较好。。。2023 下半年起玻纤、、碳基复合材料景气度已进入底部区域，，，，龙头公司领先明显
，，目前板块估值均较便宜；看好长海股份、
、、、中国巨石，，关注中材科技、、
、、金博股份。。

玻璃：浮法玻璃量价持续疲软，，，4 月光伏玻璃涨价。。。
。据卓创资讯，，截至2024 年4 月3 日，
，
，，浮法玻璃均价1735 元/吨，，，
，环比上周-1.7%，，同比去年-4.9%；库存天数约28.94 天，
，环比上周+0.68 天；2.0mm 镀膜面板主流订单价格18.25 元/平方米
，，，环比上周+12.31%，
，样本库存天数约18.83 天，，环比上周-1.16 天，，
，同比-3.71 天。
。。当前玻璃龙头估值处于偏低水平，，，，看好旗滨集团、、山东药玻、
、、福莱特（A、、、、H）、、、
、信义玻璃、、、信义光能
，，，关注金晶科技、、、
、力诺特玻。。

风险提示
：宏观经济继续下行风险，，，货币房地产等政策大幅波动风险，
，，行业新投产能超预期风险，，，，原材料成本上涨过快风险等。。。

知前沿
，，问智研。。
。。智研咨询是中国一流产业咨询机构，，，十数年持续深耕产业研究领域，，，提供深度产业研究报告、、、、商业计划书、、、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。。专业的角度、
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。。

转自广发证券股份有限公司 研究员：邹戈/谢璐/张乾

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