华泰观点：AI 驱动下数据中心或延续增长，
，，关注PC/手机复苏进展我们通过分析英伟达、、英特尔、、、AMD
、、、、博通等20 家全球领先芯片/终端厂商4Q23 业绩及未来指引，，，得到以下结论：1）数据中心：1Q24 相关芯片厂商营收有望保持同环比+133.6%/+6.1%高速增长
，，关注H20/B100 及MI300推出进展
；2）PC：市场4Q23 受下游强烈补库后短期将出现回调，，，关注微软Surface 新PC 发布及第一批搭载高通X Elite 芯片AI PC 的市场接受程度；3）手机：高速增长同样回调，
，1Q24 手机芯片/射频芯片厂商收入一致预期环比分别下降8.5%/21.8%，，，，关注P70 发布及后续苹果新品进展。。

数据中心：1Q24 收入有望保持同环比+133.6%/+6.1%，
，
，关注H20/B100据我们统计，，Intel、、AMD、、、英伟达、
、博通、、、
、Marvell 5 家数字芯片公司 4Q23数据中心芯片业务收入合计同环比分别+115.6%/+21.1%，，其中英伟达同比增长409%，
，，，英伟达在数字芯片市场份额扩到62%（3Q23: 59%）
。。
。。展望1Q24/2024，，，，目前彭博一致市场预期以上5 家企业数据中心业务1Q24/2024分别增长133.6%/64%
，，，除英伟达2024 年保持97.6%高速增长以外
，，
，
，AMD/Marvell 也有望在2024 年实现同比85.3%/55.7%增长。
。。带动2024 年上半年收入增长的产品主要包括，，，，1) 英伟达的H20（面向中国区），
，
，，2）AMD的MI300（戴尔、、
、、联想等厂商预计在1Q24 末推出相关平台）。。。
。2024 年市场预计发售的新品还包括英伟达的H200/B100。。服务器出货量方面
，
，Rambus、、
、美光法说会均预期24 年整体服务器市场出货量同比增长中个位数，
，
，好于过去市场下降的预期
。
。。

PC：1Q24 整机有望微跌0.9%/芯片上涨21.4%，
，，，关注AIPC 新品动态根据我们统计，，，，4Q23 Intel、、
、AMD 以及英伟达三家厂商PC 相关业务收入合计同比增加31.9%，，但同期六家PC 品牌PC 相关销售同比下跌3.1%，，主要是因为英伟达游戏显卡业务修复较大（4Q23 营收同比增加56.5%）以及英特尔去年底发布Meteor Lake 酷睿Ultra 处理器芯片提前备货等原因。。。。展望2024，，IDC 预测2024 年PC 出货量同比增长2%，，彭博一致性预期1Q24以上3 家芯片企业PC 相关业务收入同环比+21.4%/-12.3%
，，6 家PC 品牌PC 相关销售同环比-0.9%/-9.4%。。。。AI PC 是市场主要期待的新产品
，，但第一批搭载Intel Meteor Lake 的产品市场接受度一般，
，目前市场关注
：1）微软搭载Intel 酷睿Ultra 和高通骁龙XElite 处理器的Surface 新PC 发布，，2）2024 年年中，，第一批搭载高通X Elite 芯片AI PC 的市场接受程度。
。

手机：1Q24 手机/射频芯片环降8.5%/21.8%，，关注华为P70/苹果AI 进展根据我们统计，，4Q23 高通
、、、、联发科2 家手机SoC 厂商收入同环比增长23.2%/30%
，，Skyworks、、、、Qorvo
、、、卓胜微等5 家射频厂商收入同环比增长36.1%/6.8%，
，
，反映在华为回归刺激下
，，，安卓手机销量整体回升的情况
。。。但根据我们统计彭博一致性预期
，
，1Q24 手机SoC/射频芯片厂商环比分别下降8.5%/21.8%，，，显示市场复苏持续性较差
。。。
。根据IDC 预测，，，2024 年全球手机销量增长4%，，，
，手机芯片/射频芯片厂商2024 年收入彭博一致预期同比增长11.4%/16.4%。。目前高通预测24 年全球手机出货量同比持平或略有上升，，Qorvo 预计全球手机增长低个位数。。
。建议关注苹果AI 进展（6 月WWDC）和主要安卓品牌AI 手机推出节奏及用户反馈。。

风险提示
：需求复苏不及预期，，，，AI 及技术落地不及预期，
，
，，测算和可得数据的局限性。
。。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容
，，，均系对其客观公开信息的整理，，，，并不代表本研究团队对该公司
、、、该股票的推荐或覆盖
。。
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转自华泰证券股份有限公司 研究员：黄乐平/张皓怡/陈钰

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