台积电23Q4 营收环比增长14%
，，略超指引，，毛利率53.0%
，
，，符合预期。。
。

23Q4 营收196.2 亿美元（原指引188~196 亿美元），，
，略超指引，，，，环比增长13.6%
，，主要受益于3nm 需求强劲
；毛利率53.0%（原指引51.5%~53.5%），，
，接近指引上限，
，环比下降1.3pct
，，，净利率38.2%，，
，环比下降0.4pct。
。
。
。

23 年营收693.0 亿美元，，同比下降8.7%，，，毛利率54.4%，，，同比下降5.2pct，，，主要由于产能利用较低以及3nm 产能爬坡对毛利率产生稀释影响。。

台积电预期24年营收逐季环比增长，，，全年营收预计同比增长25%~29%。。。。

台积电指引24Q1 营收区间180~188 亿美元
，，，中值184 亿美元，
，，，环比下降6%，，
，
，主要受消费电子淡季影响
；毛利率区间52%~54%，，中值环比基本持平。。

随着业务复苏产能利用率将会提升，，，台积电预期24 年营收将呈现逐季增长，，，，全年营收预计同比增长25%~29%（对应866.3~894.0 亿美元），，，，其中HPC领域营收增速将高于公司平均。。

23 年CAPEX 低于预期，，，
，指引24年CAPEX 中值300 亿美元同比基本持平。。

23Q4 台积电资本支出52.4 亿美元，，，，23 年资本支出304.5 亿美元，，低于原指引5%，，，主要由于美国亚利桑那州厂建设进度缓慢
。
。。台积电指引2024 年台积电资本支出预算280 ~320 亿美元，，，，中值300 亿美元，，同比基本持平。。

24 年N3 制程营收占比将提升至中十位数，，，
，N2 制程客户参与度好于N3。。。。

N3 制程强劲增长，，，23 年N3 制程贡献6%营收，
，其中单23Q4 营收占比高达15%。
。。在手机和HPC 领域强劲需求支持下
，，预计24 年N3 制程营收是23 年的3 倍以上
，，
，营收占比将提升至中十位数百分比。。。。当前N2 制程客户参与度好于N3 制程，，，有望于2025 年实现量产。。

台积电指出IC 库存将进一步下降，，，，预计24年半导体行业同比增超10%。。。
。

台积电23Q4 手机及HPC 领域营收分别环比增长27%/17%，，其指出随着PC和手机需求企稳、、、AI 带来增长新动能
，，，，24 年IC 库存将恢复到比23 年更健康的水平，
，预计2024 年全球半导体行业（不包括存储）同比增超10%，，，，晶圆代工行业约同比增长20%
。。

静待消费电子需求&存储市场反转，，，拥抱AI 变革，
，，重点关注相关企业
。。

（1）IDC 预计24 年智能手机/PC 出货量同比增长4%/4%
，，
，显现企稳迹象，，，行业龙头有望迎来戴维斯双击，，，关注新产品突破和放量的公司；（2）WSTS预计24 年存储IC 市场规模同比高增45%，，，具备高端存储产品和技术能力的龙头企业有望优先受益；（3）ChatGPT 创新场景，
，，AI 驱动半导体硅含量第5波浪潮，，，，AI 领域相关企业有望迎来新一轮成长。。。。重点关注卓胜微（射频前端芯片）、、江波龙（存储模组）
、、芯原股份（IP 授权&芯片量产）等
。。
。。

风险提示：下游需求不足风险；地缘政治风险
；核心竞争力风险；估值风险
。。。。

知前沿，，，，问智研。
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转自长城证券股份有限公司 研究员：唐泓翼

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