锂电池行业指数弱于沪深300 指数，，行业PE 跌至17 倍。。。2023年锂电池行业走势弱于沪深300 指数，，相对收益跑输沪深300 指数约20 个百分点。。。产业链下游的充电桩细分领域表现较好，，，2023年板块涨幅约16%，，，跑赢沪深300 指数28 个百分点
。。当前锂电池行业PE 约17 倍，，，
，为历史低点，，行业具备一定投资价值
。。。

锂电池行业净利润向下游集中、、、、行业库存增加。。。2023 年前三季度营业收入与归母净利润同比增速放缓，，，，净利润向下游集中，，，，宁德时代归母净利润超300 亿元，
，，远超产其他公司。。。部分细分环节三季度单季归母净利润环比出现好转迹象
，，，，如正极、
、隔膜、、、锂电池厂商。
。截至2023 年11 月动力电池库存144.6Gwh
，
，库存规模出现新高
，，，产销率79.3%，，
，，为2023 年前11 个月低点。。。2024 年关注库存变化，
，，电池材料首先关注隔膜
，
，其次为正极材料。。。

充电桩行业将延续良好发展势头，，
，超级快充成趋势。。2023 年11月14 日工信部、、交通运输部等八部门出台公共领域车辆电动化规划，，
，，将推广新能源汽车60 万辆以上，，，将建成超过70 万台充电桩和0.78 万座换电站，，，，规划将对充电桩市场贡献稳定增量，，，，充电桩行业有望延续良好发展势头。。我们预计2024 年新增充电桩有望超528 万台，，车桩比将降至2.18。。。华为计划于2024 年在全国340多个城市和主要公路部署超过10 万个全液冷超快充电桩。。。华为入局快充市场，，相关公司或将受益。。。。充电模块作为直流充电桩的核心设备，，我们预计2024 年充电模块市场规模有望超200 亿。。

复合铜箔未来成长空间广阔。
。复合铜箔是锂电池集流体中一种新型材料，，
，，它可提升电池的安全性
、、、、能量密度，，，，降低成本。。随着复合铜箔技术进步及应用场景的增加，，，，市场渗透率将不断提升，，我们预计2025 年国内复合铜箔市场空间有望超百亿，，，，前景广阔。。。。

投资建议。。
。受益于新能源车销量增长
，，，充电桩市场规模不断扩大，，，以及行业公司出海业务增加
，
，
，
，我们对2024 年锂电池行业给予增持评级（首次覆盖）。。2024 年建议关注超充桩相关公司
：航天电器(002025.SZ)、
、、、永贵电器(300351.SZ)、、协鑫能科(002015.SZ)
、、、通合科技（300491.SZ）、、盛弘股份（300693.SZ）;复合集流体产业化提速的公司：东材科技(601208.SH)、、
、阿石创(300706.SZ)、、
、中一科技(301150.SZ)、、、
、东威科技(688700.SH);关注锂电库存、
、产能可能出现积极变化的公司：宁德时代（300750.SZ）、、、湖南裕能（301358）、、恩捷股份（002812.SZ）、、、星源材质（300568.SZ）。
。

风险提示

政策调整风险、
、、研发推广不及预期、、、行业竞争加剧风险、、
、、技术升级与替代风险、、
、原材料价格波动风险
、
、
、数据引用偏差风险。。。。

知前沿
，，，问智研。。。智研咨询是中国一流产业咨询机构，
，，，十数年持续深耕产业研究领域，，
，提供深度产业研究报告、、商业计划书、、、、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。。。专业的角度、
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转自华龙证券股份有限公司 研究员：占运明

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