本报告导读：

 12 月建筑业商务活动指数56.9%升1.9 个百分点，，
，，业务活动预期指数65.7%升3.1 个百分点。。推荐稳增长央企/高股息/国企改革三大主题，
，和科技成长/城中村/顺周期三大细分方向
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摘要：

12月建筑业商务活 动指数56.9%升1.9个百分点，，，业务活动预期指数65.7%升3.1个百分点。。。。(1)12月份，，，制造业PMI 为49.0%，，，，比上月下降0.4个百分点，，非制造业商务活动指数为50.4%
，
，，上升0.2个百分点。。。(2)从建筑业来看，，商务活动指数56.9%，，，
，比上月上升1.9个百分点
；新订单指数50.6%，，
，上升2.0个百分点；投入品价格指数51.4%，，下降1.7个百分点；销售价格指数51.7%，，
，，上升0.4个百分点
；从业人员指数51.7%，，，，上升3.5个百分点
；业务活动预期指数65.7%，，，上升3.1个百分点。。( 3)从建筑业PMI 看，，商务活动指数位于55%以上较高景气区间，，市场需求高于临界点扩张加快，，销售价格总体水平升幅扩大，
，
，用工景气度继续回升，，，建筑企业对近期市场恢复发展更加乐观
。
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11月规模以上工业企业利润增29.5%连续4个月正增长，
，，前11月国有企业利润总额增7%。。。(1)国家统计局27日发布，，
，，11月单月全国规模以上工业企业利润同比增长29.5%，
，增速较10月份加快26.8个百分点，，利润已连续4个月实现正增长。。。。(2)财政部28日发布前11月国有企业营业总收入76.2万亿元
，，，，同比增长3.9%；国有企业利润总额4.1万亿元，，
，同比增长7.0%
。。。。国有企业主要效益指标继续保持增长，，，回升向好态势逐步稳固。。。
。(3)国家发改委发布十四五规划和2035目标实施中期评估报告，，，
，要把稳定经济增长放在更加突出重要位置，，着力释放内需潜力、、、、提升创新能力、、培育发展动力，，，，着力深化改革开放、
、稳定社会预期、、
、提振发展信心，，，注重宏观政策多重目标平衡协同。
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国资委要求深入实施国企改革，，，央行加大已出台货币政策实施力度。
。(1)国务院国资委召开央企负责人会议，，，要求围绕增强核心功能、、、、提高核心竞争力，，深入实施国有企业改革深化提升行动，，，
，着力提高央企创新能力和价值创造能力。。(2)2024年国资委对央企总体保持“一利五率”目标管理体系不变，，，即中央企业效益稳步提升，，利润总额、、、净利润和归母净利润协同增长，，净资产收益率、、、全员劳动生产率、
、营业现金比率同比改善，
，，，研发投入强度和科技产出效率持续提高，，，整体资产负债率保持稳定。。(3)央行货币政策委员会要加大已出台货币政策实施力度，，，，积极盘活被低效占用的金融资源。。。

推荐稳增长央企/高股息/国企改革三大主题，
，，和科技成长/城中村/顺周期三大细分行业方向。。。(1)三大主题：稳增长央企推荐中国中铁/中国交建/中国铁建，，高股息推荐四川路桥/安徽建工/隧道股份，，
，国企改革推荐中工国际/北方国际/新疆交建，，东湖高新和航天工程受益。。。(2)三大细分行业方向：科技成长推荐新能源中国电建/BIPV 江河集团/AI 设计总院和华设集团/装配式鸿路钢构，，受益标的洁净室圣晖集成和亚翔集成/半导体太极实业/智慧交通深城交/装备华铁应急，，，地产城中村推荐中国建筑/上海建工/华阳国际，，德才股份受益
，
，
，顺周期推荐中材国际/中国化学/中国中冶/中钢国际。
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风险提示：宏观经济政策风险，，，基建投资低于预期等。。

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转自国泰君安证券股份有限公司 研究员：韩其成/郭浩然/陈剑

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