2024 国内海风需求高增确定性强。。①从规划看，，，，十四五装机规划近60GW
，，，，而2021-2023H1 装机规模约22GW，，
，，则2023H2-2025 年装机需求达35GW，，
，，海上风电建设规模有望持续高增。。。且深远海已开启前期准备，，包括广东、、、
、广西
、、、、上海、、、
、江苏总计释放37.5GW 深远海需求
，
，，，十五五深远海发展愈加清晰
。。。②从核准量和招标量看，，，
，2023 年国内新增核准海风项目约11.75GW
，，
，，修正后同比增速58%；2023 年1-11 月海风招标量约7.4GW
，，，，同比-37%，，，主要是二三季度外部干扰导致海风审批速度变缓；但年末11 月海风招标量回暖，，，，达1.8GW，，，同比上涨13%
。。。。且业主端国家电投、、、
、中国电建加大海风框招规模，，
，
，三峡能源开始提前锁定吊装船，，
，，为海风规模建设准备，，
，业主端海风建设信心加大。。
。。③从开工情况看
，，当下梳理海风项目情况，，2024 年并网/开工规模近20GW，，，海风建设确定性强。
。

2024 年开启国内外需求共振
。。。2024 年国内海风开启高增建设第一年；而国外海风从项目规划进度看，，
，，2025 年迎来建设高增速发展
，，考虑到海风建设，，，产业链需求前置，，
，，叠加当前海外海风产业链供需偏紧，，，，利好国内企业出海发展，，因此2024 年开始国内企业有望开始获得海外高盈利性订单；2024 年国内开工大年以及国外产业链需求放量，，，国内外海风需求共振。。关注板块当下中长期成长确定性较高的海塔+桩基和海缆环节。。

各省海风起量，，，海风存在窗口期
，
，短窗口期挤压下游海塔+桩基和海缆订单短时间交付，，重点关注桩基&海塔、、海缆板块。。。。

桩基&海塔环节，
，海上风电基础先行
，，，，需求及确收最先响应。。。从盈利性角度看，，
，导管架＞单桩≈海塔。。。资源属性要求看，，导管架＞单桩＞海塔，
，海风基础产能的核心竞争力在于产能卡位和先发优势，
，海上风机基础行业适宜建设厂区的区位很少，，
，
，且独用码头、、港池等基础配套设施审批难度较大、
、、、流程较长
，
，
，，新建厂房的时间、、成本不确定性较大，，行业具有较高的进入壁垒和较强的先发优势
；海风资源和市级政府挂钩
，，当地政府会积极推进产业链本地化，，，具备一定的产业垄断
。。
。因此优先占据高需求海风地区码头/港池企业
，，更具备竞争力
。。。重点推荐天顺风能、、其次泰胜风能，，，，关注大金重工
、、、海力风电、、天能重工等。。。

海缆环节，
，，，抗通缩的高壁垒环节，，，深远海下量利齐增。。
。
。海缆抗通缩主要是海上风电超深远海发展，，
，，对应单个海上风电场海缆需求增加，，，，且单个风电场大型化+风机大型化，，
，，驱动海缆技术升级（阵列缆由33kv向66kv 发展，，
，，送出缆由220kv 向500kv 发展）。。海缆电压等级提高，，，，技术升级，
，，则对应海缆价值提高
，，，推动单GW 海上风电场所需海缆价值量提升。。且海缆技术壁垒高，，，铸就行业竞争难度大。。。。目前国内只有中天科技
、、、东方电缆
、、、亨通光电、、、、汉缆股份、、、宝胜股份，，仅这五家企业具备220kV 及以上送出海缆的供货能力，，，
，而在这五家中又只有东方电缆、、、中天科技和亨通光电这三家具有批量交付330kV 以上送出海缆的供货能力，
，市场玩家少，，行业马太效应明显；市场格局未发生较大变化
，，一线优势仍充足；二线企业逐步突破技术壁垒，，关注海缆业务从0 至1 发展的企业
。。。。重点推荐东方电缆
，，其次中天科技、、亨通光电、、、太阳电缆、、、起帆电缆、、、汉缆股份、、、宝胜股份
。
。

风险提示：海上风电需求不及预期
，，影响产业发展进程；漂浮式风电技术推广不及预期；数据假设值与实际出入导致的测算风险
。。。

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转自国盛证券有限责任公司 研究员：杨润思

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