船舶行业
：处于周期景气上升期，，
，，2024新船造价有望持续上涨2023行业现状：量价齐升
，
，盈利向好。
。1）量：2023年前三季度，，，我国造船完工量、、
、新接订单量、
、、手持订单量分别同比增长11%、
、、、77%、、、31%，
，行业需求饱满，，，订单持续高增；2）价：截至2023年10月
，
，，克拉克森新船报价指数176点较年初上涨8.2%，
，
，
，多款细分船型自2020年底累计涨幅明显，，， 2.3万TEU箱船至2023年三季度末累计涨幅超60% 创新高；3）份额： 前三季度我国完工/新接/手持订单量分别占全球49%/69%/55%，，均居************，，，
，行业龙头地位稳固；4）盈利能力：多家公司业绩向好，
，，
，2023三季度船舶板块共实现营收1256亿元
，，，，同比增长24%；共实现归母净利润31.85亿元
，，同比增长273%，，，，行业销售净利率2.5%。。。。

周期位置：底部反弹，，，景气上行。。。。受益于集装箱船船东盈利，，
，行业自2021年起新船订单显著增长，，，，新船造价不断提升
，，2023年10月新船造价指数位于历史峰值92%分位；目前行业随箱船新增+油船新增、、置换需求持续高增长，，，，周期目前已经底部反弹，，处于景气上升期；未来行业展望：后续干散船作为存量******的一种主力船型，
，，BDI指数上涨或带来新增及置换需求加速。。考虑到指数受全球宏观经济等多因素影响，
，，，明年指数上涨存在不确定性，，，我们判断后续船舶新增订单增速可能放缓
；但由于供给收缩、、
、扩产困难
，，供需紧张或驱动船价持续创新高
，
，，
，周期长期有望震荡向上，，高景气度持续
，
，，多家公司业绩弹性大。。。。

机会挖掘
：动态拆解行业供需，
，
，跟踪核心前瞻性指标：运价
、、、、期租价、、、新船订单、、新船造价多因素驱动行业需求：1）船舶老龄化加速，，，截至2022年底全球平均船龄22.2年，，更新需求紧迫；2）环保减排促船舶更新加速，
，双燃料成发展趋势；3）地缘政治冲突拉长航线，，，船队规模有望扩大；4）船东盈利或带来强资本开支需求，
，，，期待后续运价向好。。。
。

供给收缩，，，扩产难度大：1）产能出清：2022年造船完工量仅为历史峰值50.4%，，，行业产能已大幅出清
；2）行业不断向头部集中
，，， 2023前三季度我国造船完工前十企业集中度64.3%，，，，中国占全球造船业份额从上一轮周期约15%提升至本轮约50%，
，近十年全球CR10从40%提升至70%；3）扩产周期长
，，
，，新增供给难度大
，，，，龙头公司长期业绩确定性高，，，供需紧张或推动新船造价持续走强。。

推荐整船制造企业及上游核心设备供应商。
。
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推荐中国船舶、、、亚星锚链、
、、中船防务
、
、、、中国动力，
，，关注中国海防、、中国重工、
、中船科技、、、中船应急、、海兰信等风险提示
：全球船舶需求波动
、
、原材料价格波动风险

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转自浙商证券股份有限公司 研究员
：邱世梁/王华君/王洁若

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