投资要点
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地产利好政策频出，，为家居市场注入新活力
。。近期国家相关部门出台多项政策刺激地产链相关产业发展
。。。家居作为地产链中的重要一环，，，，利好政策频出。。与此同时，，，，国家组织企业座谈会，，，听取相关诉求，，提振市场信心。。
。。在政策催化下
，，，市场对经济复苏的预期升温
。。家居行业作为顺周期板块，，，政策托底下消费需求有望被加速激活，，后续趋势有望向上。。

我国家居市场有望持续扩容和复苏。。2021-2022年，
，随着疫情防控常态化，，，被抑制的家居消费需求开始释放，，，我国家居行业零售规模有所回升。。

2023年，，
，，我国防疫政策逐步放开后，，
，居民消费热情升温
，，，叠加地产利好政策不断和家居出口有望逐步改善，，，预计我国家居零售规模持续扩大。
。
。。

预计到2025年，，我国家居行业零售规模有望达到4.79万亿元
，，，2021-2025年CAGR有望达到2.85%
。。
。。

我国家居行业竞争格局较为分散，，，市场份额有望向优秀企业靠拢。。从竞争格局来看，，，
，我国家具行业属于劳动密集型产业，，，，叠加进入门栏相对较低，，， 行业竞争格局相对分散。
。2023 年上半年，
， 我国家具行业的CR3/CR5/CR10分别为8.1%/10.7%/13.0%。。随着行业逐步成熟，，产品标准化程度不断提升，
，头部品牌企业的布局优势将愈发突出
，，
，，叠加政策支持，，行业马太效应有望逐步显现。。

投资建议
：维持对家居行业整体标配评级。。。近期国家相关部门出台多项政策刺激地产链相关产业发展。。家居作为地产链中的重要一环
，，，利好政策频出。
。。在政策催化下，，市场对经济复苏的预期升温。。。。家居行业作为顺周期板块，
，
，政策托底下消费需求有望被加速激活，，，，后续趋势有望向上。
。

从行业层面来看，，，2023年防疫政策逐步放开后，，
，居民消费热情升温，，，叠加地产利好政策不断和家居出口有望逐步改善，，预计中国家居零售规模持续扩大。。虽然目前我国家居行业竞争格局相对分散，，，随着行业逐步成熟并走向高质量发展，，头部品牌在渠道
、、、、产品、、、跨界竞争等方面优势将更明显
，，，，市场份额有望向优秀企业靠拢。。。。建议关注：深化大家居战略、、进一步拓宽家装渠道的定制家居优秀公司，，，如欧派家居（603833）、
、、志邦家居（603801）等；渠道布局完善、、品牌效应较强的软体家具企业，
，，，如顾家家居（603816）、
、、慕思股份（001323）等；关注家居硬装部分的卫浴陶瓷头部企业，，如箭牌家居（001322）等。。。。

风险提示：宏观经济因素波动导致市场需求变动风险，，，房地产市场波动风险，
，市场竞争加剧风险，，
，，原材料价格波动风险等。。。。

知前沿，，，问智研。。
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转自东莞证券股份有限公司 研究员：魏红梅/黄冬祎

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