核心要点：

原煤日产创年内最低水平
，，进口环比下滑

2023 年1-7 月全国累计原煤产量26.7 亿吨
，，
，，同比增长3.6%，，，，增幅较前6 月收窄0.8 个百分点；7 月全国原煤产量3.8 亿吨，，，同比增长0.1%
，，，增速比6月份收窄2.4 个百分点
。。。。7 月原煤日均产量为1218 万吨，，，环比下降6.3%，，
，，创去年9 月以来新低
，，，增幅创近两年来新低，，，，产地高增量或难以维持
。。。。

2023 年1-7 月全国共进口煤炭2.6 亿吨，，同比增长88.6%；7 月进口煤及褐煤3926 万吨，，，同比增长66.9%
，，环比下跌1.53%
。
。。
。1-7 月进口煤同比增速仍维持高位，，
，
，从绝对值来看，
，2023 年进口煤数量整体呈现逐月下滑趋势，，，后期进口量环比下滑有望延续。。

火电韧性犹存，，，
，水电降幅收窄

1-7 月全国发电量50130 亿千瓦时，
，，
，同比增长3.8%；7 月全国发电量有所加快，，，发电量8462 亿千瓦时
，，同比增长3.6%，
，增速比6 月份加快0.8 个百分点，，，环比增长14.4%。。

1-7 月火力绝对发电量为35474 亿千瓦时
，，
，，同比增长7.5%；水力绝对发电量5717 亿千瓦时，，，同比下降21.8%
。。。
。单月来看火电增速回落，，，
，水电降幅收窄。。。。

7 月火电同比增长7.2%，，增速比6 月份回落7.0 个百分点；水电下降17.5%，，，降幅比6 月份收窄16.4 个百分点。
。。
。

非电煤产业链产量稳定增长

2023 年1-7 月全国焦炭、、
、粗钢、、、、生铁、、、钢材和水泥产量同比仍表现增长。。

1-7 月焦炭、、、粗钢、、生铁、、
、、钢材和水泥的产量分别为2.8 亿吨、
、6.3 亿吨、、5.3亿吨、、、7.9 亿吨和11.3 亿吨，，，同比上涨1.9%、、2.5%
、、3.5%、、
、、5.4%和0.6%
。。。

投资建议

供应端
，，，从产地方面来看
，
，，产量增长暂缓，，，日均产量创去年9 月以来新低
，，
，，增幅创近两年来新低
。。
。加之8 月以来安全事故不减，
，，，国家矿山安全监察局不断加大安监力度。。预计8 月下旬，，
，，国内煤矿安监力度及范围将扩大，，，，同时，
，，，用煤旺季接近尾声，，
，主产地煤矿保供压力预期减轻，，
，后期产地煤炭供应增量空间有望进一步受限。。。
。进口方面，，，，虽维持高增量，，但2023 年以来环比整体下滑的趋势难改，，
，后期进口量环比下滑有望延续。。
。需求端，，
，，“迎峰度夏”期间
，，虽有台风天气扰动，，，但火电整体需求依旧保持旺盛，
，，叠加水电持续匮乏，
，将为旺季末期煤价提供一定支撑。。。“迎峰度夏”后将迎来“金九银十”开工旺季，，，，叠加政治会议后对于房地产政策的宽松预期进一步强化
，，
，焦煤产业链恢复有望提速。。。。建议关注动力煤龙头企业以及焦煤资源禀赋优异的公司，
，
，维持行业“增持”评级。。。。

风险提示

清洁能源替代风险，，安全生产风险
，，产能释放风险，
，，经济复苏不及预期风险

知前沿，，，，问智研。。
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转自湘财证券股份有限公司 研究员：王攀

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