进击的“熊猫”，，，，新式茶饮的领跑品牌
。。茶百道自2008年成立以来，，
，
，秉持“好茶为底，，制造新鲜”的核心产品理念
，
，持续研发高品质
、
、、多元化
、、、富有创意的新式茶饮产品。
。。通过高效、、
、共赢的加盟模式，，，，公司现已经发展成为全国新式茶饮品牌的领先企业。。。2022年茶百道门店零售额达133亿元，，，市场份额为6.6%
，，，
，位列中国新式茶饮店市场排名第三
。。
。2022/2023Q1公司实现收入42.33/12.47亿元，，，
，同增16.2%/53.0%，，，净利润9.54/2.82亿元，，，同增26.3%/50.1%。。。。

新式茶饮
：茶文化与新渠道融合，，
，品牌沉淀龙头成长。。个性化、、
、多样化的消费习惯转型推动饮品店市场规模由2017年1152亿元增至2022年3054亿元，，期间CAGR达21.5%，，，至2022年已占据非酒精饮料市场19.3%的份额，，其中2022年新式茶饮店市场规模达2029亿元，
，，
，过去5年CAGR24.9%
，
，，占饮品店市场份额达66.4%。。。。随着消费升级和优质茶饮需求上升，，，，预计未来5年新式茶饮行业市场规模CAGR可达19.0%。。
。。当前低线城市新式茶饮规模扩展迅速
，，，年轻化趋势孕育新销售渠道，，，，新式茶饮外卖占比已提升至71.7%。。
。至2022年行业CR5达31.6%，，，龙头优势逐步凸显
，，，，茶百道已有全国门店6361家，，，覆盖321个城市，，，，年零售额133亿元
。。

品牌与加盟互利共生，，供应链支撑产品管控。。
。1）供应链：前端统一集采优质原料，，，精心筛选严控质量。
。公司与超过230名供应商开展合作，，拥有备选供应商130名，，，，实现核心水果品类的统一采购与配送
，，从源头批量锁定长期供应
；后端以数字化赋能仓储物流，，
，建设高效供应链体系，，
，，已有22个高标准仓库，，
，包括17个中心仓和5个前置仓，，，，建筑面积80,000m2+。。。2）渠道管理
：严控特许经营，，，，兼顾加盟数量与质量
。。。
。于2023年8月茶百道加盟门店数增至7117间，，门店网络覆盖全国31个省市，，
，，截至2023Q1一线/新一线城市合计占比40%，，，二线/三线城市占比上升至21%/19%。
。品牌与加盟商互利互惠，，，，门店存活率超99%
。。闭店率远低于行业平均水平。
。3）产品定位：经典茶饮塑造品牌印象
，，，，特饮凸显差异化品类优势。。。。茶百道门店SKU平均为35款饮品，，，，经典产品SKU占比约为60%，，，其中前五大经典茶饮SKU在2022年累计销售约2.63亿杯，，明星产品杨枝甘露单年销量达6680万杯，，实现零售额12.84亿元，
，季节性茶饮“乌漆嘛黑”在2023年上市首周便销量突破100万杯。。
。
。4）品牌营销
：公私域流量同步建设，
，创新品牌声量。
。。公司将抖音、
、小红书
、、、微博等主流社交平台视为重要获客途径，，，
，通过IP联名、、、跨界合作
、
、、事件营销等方式收获公域关注，，
，，并以会员体系增强核心客户粘性，，，截至2023年6月30日茶百道注册会员人数超6600万名。。Q2单季度活跃用户达到1,670万名，
，，
，会员复购率达到32.8% 。。。。

未来规划：优化供应链能力
，，
，，推动渠道加密拓展。
。公司募投资金主要用于1）扩张门店网络
，，，
，进一步渗透国内市场并拓展至海外市场。。。2）提升供应链能力
：加强物流配送网络建设，，提升成本效益和配送频率。。
。3）持续强化技术投入
，，提升整体运营效率
。。。建设业务中台；会员营销、、、联动品牌小程序实现高效私域运营
；对接三方平台引流
；自动化设备提高门店效率；4）持续加强产品研发能力并扩展产品矩阵：不断对产品的配方、、工艺、、、包装等方面进行升级；5）强化品牌形象及与消费者的连接：核心城市开设特色门店，，围绕IP茶茶推出文创周边
，，，
，多元化营销扩大品牌认知度。。

知前沿，，，，问智研。
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转自德邦证券股份有限公司 研究员
：赵雅楠/张望

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