内容提要

上周（2023年7月31-8月4日）
，，申万非银金融指数上涨4.07%，，领先沪深300指数3.38个百分点，，在申万29个一级行业中排名第2
。。
。。截至2023年8月4日，，，，板块整体PB为1.45倍，，高于一年及三年估值中枢（分别为1.26、、、1.27倍）
，，处于10年来19.79%分位上
。。。

政策跟踪
：中国结算拟对股票类业务最低结算备付金缴纳比例进行进一步下调
，，，，有望于2023年10月实行。。降低备付金缴纳比例被视为证券业“降准”
，，，，可进一步提升证券公司及基金管理人等市场机构的资金使用效率，，，，释放市场流动性。。。此次备付金缴纳比例的下调幅度由4月预定的1%扩大至3%，，
，调降比例超过此前两次调降力度。
。。一方面，，，政策根据资金收复时点进行差异化安排，，，，进一步加强了结算风险管理的精细化水平；另一方面，，，我们认为此举是落实中央政治局会议的重要举措
。
。。

投资建议：7月以来，，资本市场交易端改革政策频发，，
，，与政治局会议精神紧密呼应
。
。。我们认为，，
，
，随着基金费率改革方案落地
，，，市场调整已经充分释放投资者对券商大财富条线利润率下降的悲观情绪
，，，而监管层释放的积极呵护市场、、、、强化资本市场功能的信号将转变投资者对证券行业表现的预期
。。建议关注成长性较强的国联证券，，业绩韧性强、
、成长确定性较高的中信证券
，，，以及在财富管理条线具有特色的东方财富、
、东方证券、、、财通证券。
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风险提示：国内外疫情超预期影响业务开展及市场情绪；流动性不及预期；行业竞争加剧导致行业盈利能力下降；资本市场改革进程不及预期；国内外二级市场风险；国内外宏观经济形势急剧恶化；宏观政策和行业政策调整风险；俄乌冲突升级及外溢风险
；其他黑天鹅事件风险等。。。。

知前沿，，问智研。。。。智研咨询是中国一流产业咨询机构，，，十数年持续深耕产业研究领域，，，提供深度产业研究报告、
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转自国开证券股份有限公司 研究员：黄婧

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